期权的基本形态与等价

期权是一种很复杂的金融衍生产品，策略繁多。

因此很多人无从下手。
即便是掌握了基本的理论，通过了上交所期权投资者三级考试，但在实际操作中，提升期权实战能力都是一件相当困难的事情。
交易期权，应该化繁为简，化简为易，理解每种基本策略的形态，到期损益，灵活掌握平价关系基础上各个策略的数学变换，这个非常重要。
一. 期权的4个单一策略到期损益图，如下：

从上图，至少有以下的认识：

持有期间，虚可变实，实可变虚，买虚买实，全在于你对标的未来股价的判断。
长期来看，买方和卖方，在风险逻辑上是对等平衡的，没有谁更占便宜一些。买方在获得权利的同时，必须要有所付出（支付权利金）。而卖方在承担被行权风险的同时，必须要有所补偿（获得权利金）。
简单的是，期权到期日的损益仅与标的股价有关。
复杂的是，持仓期间，期权价主要受“标的价”、“剩余时间”、“标的波动市场预期”（叫“隐含波动率”的玩意）三因素影响，是多维曲面，就是说猜对某时刻“股价”，也无法锁定“期权价”，因为“期权价”还含有“市场波动预期”（就是有些无厘头的“隐含波动率”）。

二. 期权的等价变换，如下图：

如果真正明白上图的含义，那么，恭喜你，你已经算是“初识期权”了。

平价公式

认购期权、认沽期权、股价和行权价间存在平价约束，即：
认购期权价（C）+ 行权价（K） = 认沽期权价（P） + 股价（S）
便于理解，上式变换一下，得到：
K+(C-P)=S
这就是著名的期权平价套利公式，当等式两边不相等时，就造成期权的套利。
2. 策略构造的微妙很大来自相等策略（无套利存在时盈利图相同）的灵活选取，有6种基本相等策略，即买或卖股票、认购和认沽6种中的任一头寸可由其它两种头寸构造。
3. 更复杂的相等策略无非以上6个等式的加加减减，如“买入低行权认购+卖出高行权认购”的认购型牛市价差，第一项等于“买入股票+买入低行权认沽”，第二项等于“卖出股票+卖出高行权认沽”，相加后得 “买入低行权认沽+卖出高行权价认沽”的认沽型牛市价差。构造策略时，好习惯是“想想等式的另一边”。
4. 最后，简单粗暴不解释地说一句，“备兑开仓”通常不如“卖出认沽”，“保险策略”通常不如“买入认购”（为什么这样？明白这点，说明你交易期权，离成功又靠近了一大步）。

wangjie428 · 2020-4-12 12:08:19

请教下，第四项怎么理解？

期权的基本形态与等价

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