股市经济丨炒个股期权 首选大成交

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大公澳門客戶端   2020-5-2 02:04   1681   0



相信今年以来不少人都感受到投资市场在跌市中的威力,若然懂得运用不同的工具造淡,在跌市中可以获利十分丰厚。至于买跌的工具,除了沽空、牛熊证、窝轮外,最常用的造淡工具便是期权。■大公报记者许临
不过,期权有分指数期权及股票期权,若认为恒指下跌,自然可选择指数期权,但认为个别股票会下跌,则可选股票期权。市场上有股票期权的正股数目其实不少,但留意不少正股的股票期权也成交量不足。若成交量不足便需由庄家开价,买卖差价可以很大,所以交易股票期权的都会选成交量大的股票期权,常见如滙控(00005)、腾讯(00700)、领展(00823)、建行(00939)、港交所(00388)等。
腾讯在今年三月份由高位406.8元一直急跌至最低曾见325.2元,但其后曾作出反弹,到三月结算当日,腾讯股价为376.6元。假设在三月份买入腾讯认沽期权(俗称:put),行使价390元,买入认沽期权付出每股2元。由于到结算日腾讯的股价低于行使价,故此投资者可在市场以376.6元买入,再行使认沽期权的权利以390元沽出,每张认沽期权可赚(390-376.6-2)×100(每手100股)=1340元。
获利十倍也可损失全部本金

此外,领展的股价由09年至19年中上升了十倍以上,其后开始高位回落,当时市场上出现不少因看淡领展后市、利用认沽期权而获利的个案,某些更利用十多万本金赚了逾百万回报。
领展去年7月至10月期间由约98元跌至80元,看淡的投资者在每月结算后,继续在下月初买入新一个月份的认沽期权,这样做称为转仓,假设7月以1.5元买入700张行使价98元的领汇认沽期权,入市成本为1.5×70×1000=105000元,当月结算跌至90.8元,当月获利(98-90.8-1.5)×70×1000=399000元。其后8月及9月份的回报也与7月份接近,三个月获利逾百万元。但期权具杠杆效应,这例子中,若结算当日领汇的股价高于认沽期权行使价,投资者会损失全部本金,故此需谨慎控制风险。



交易策略丨期权投资最大特点是可买可卖



期权与窝轮及牛熊证最大的不同,就是窝轮及牛熊证投资者只能做“买方”,但期权,投资者则可选择做“买方”,也可选择做“卖方”,故此,期权投资有四种基本策略(详见本文右上方附表)。
四种基本策略适合升市或跌市,但选择做买方还是卖方,则要视乎投资者预期后市是大幅上升、轻微上升、大幅下跌,还是轻微下跌。此外,当期权价格偏低之时,作为期权买方会较为有利,相反,若期权价格偏高则选择做卖方便较好,而衡量期权的价格高低,不能只看其买卖价,而是需要留意期权的引伸波幅。
不过,若大家是选择卖出股票的认购期权,则要留意需要先持有足够的股份。卖出认购期权就是希望股票现价较行使价为低。假设现滙控(00005)是40元,卖出一隻认购期权,行使价38元,卖出期权后会收到期权金,假设每股2元,每手400股,卖出一张认购期权就会得到2×100=200元的期权金。若滙控的股价在到期时跌至低於38元,买方自然不会行使权利,作为卖方便赚取了期权金,但若滙控的股价在到期时升至38元以上,买方有权以38元向卖方买入滙控股份,这时卖方要确保有足够的滙控股份卖出。



交易策略丨期权投资最大特点是可买可卖



期权与窝轮及牛熊证最大的不同,就是窝轮及牛熊证投资者只能做“买方”,但期权,投资者则可选择做“买方”,也可选择做“卖方”,故此,期权投资有四种基本策略(详见本文右上方附表)。
四种基本策略适合升市或跌市,但选择做买方还是卖方,则要视乎投资者预期后市是大幅上升、轻微上升、大幅下跌,还是轻微下跌。此外,当期权价格偏低之时,作为期权买方会较为有利,相反,若期权价格偏高则选择做卖方便较好,而衡量期权的价格高低,不能只看其买卖价,而是需要留意期权的引伸波幅。
不过,若大家是选择卖出股票的认购期权,则要留意需要先持有足够的股份。卖出认购期权就是希望股票现价较行使价为低。假设现滙控(00005)是40元,卖出一隻认购期权,行使价38元,卖出期权后会收到期权金,假设每股2元,每手400股,卖出一张认购期权就会得到2×100=200元的期权金。若滙控的股价在到期时跌至低於38元,买方自然不会行使权利,作为卖方便赚取了期权金,但若滙控的股价在到期时升至38元以上,买方有权以38元向卖方买入滙控股份,这时卖方要确保有足够的滙控股份卖出。



低吸策略丨“short put”等接货要备足现金



新冠肺炎爆发拖累港股大跌,但恒指自3月21日开始由低位回升,近期则借势再度调整,不少投资者都认为若恒指再跌至22000以下是趁低吸纳优质股票的机会,其实大家可运用“short put”等接货的策略达到目的。所谓“short put”,意思便是沽出股票认沽期权。
不过,这种策略必需持有足够现金,例如投资者认为腾讯的支持位是400元,若股价跌至这水平,可买入长线持有。这样可选择沽出行使价400元的腾讯认沽期权,收取期权金约1%。这样做比现价追入腾讯安全,因为预期市况仍会再度调整,避免了买入后股价下跌而帐面出现亏损。
假设腾讯的股价一直未有跌至400元以下,买入认沽期权的一方自然不会行使其权利,而作为沽出认沽期权的一方便赚取了期权金。未跌至适合的接货价位,但仍有期权金作补偿,一边赚期权金,一边等股价跌至预期的水平才买入。
其后若腾讯的股价跌至400以下,届时便有责任以400元接货,但400元这个买入价位是大家一早想好的,也认为腾讯股价即使跌穿了400元,短期内便会回升至400元之上,只要早准备好足够现金,而对方又行使其权利,则可成功在400元买入腾讯。不过若腾讯股价一直未有下跌至400元以下,则接货的计划便会失败,只能赚取期权金。
但大家要留意,“short put”的一方要接货,必需要对手愿意行使权利,如有合约被行使,每天收市后港交所会随机的在short put合约持有人中抽出相应所需数量,然后通知接货,但结算时股票的价格若跌低于行使价超过1.5%,则会有强制行使机制。
事实上,“Short Put”等接货是不少期权炒家会运用的策略,预早计算好股价的重要支持位,股价不回落到这个目标价位便不会贸然入市,只要股价跌至这个价位,即使再下跌,幅度也不会太大,那投资者便放心继续持有。但等待的时间,“Short Put”收取期权金,等同收取利息一样,也弥补了因未买入股票而未能收取股息的损失,故此,属进可攻退可守的策略。



新闻分析丨跨价期权组合更易获利



文/许临
股票期权由于可以作为卖方,只要懂得运用策略,其实比牛熊证更易获利。买入牛熊证,假设看淡买入腾讯的熊证,腾讯在近期的反弹走势中,买入熊证很可能已将本金全数亏损。又或早前若买入滙控牛证,认为滙控有机会由低位反弹,但遇上滙控突然宣布不派息而令股价大跌,买入的相关牛证也肯定亏损收场。
其实看好或看淡某股的走势,不一定只单单买入熊证或牛证,又或买入认购或认沽期权,有一种方法是可以把获利与亏损的比例变成接近一比一,而且每月只做一次交易,同样的本金获利时赚取1万元,亏损时也是1万元,这便是跨价期权组合,大家可看看附图中的盈亏图。简单来说,若看好腾讯的股价,假设预期月底结算时,股价会“高于”400元,可同时买入行使价390元的认购期权,沽出410元的认购期权,又或同时买入行使价390元的认沽期权,沽出410元的认沽期权,若月底结算时股价高于400元便能获利。
相反,若认为腾讯的股价在月底结算时会“低于”400元,可同时买入行使价410元的认购期权,沽出390元的认购期权,又或同时买入行使价410元的认沽期权,沽出390元的认沽期权,若月底结算时股价低于400元便能获利。
若想简单一点去记得这种策略,策略必需先选好想以认购还是认沽期权作组合,然后同时买入及沽出两个不同行使价的认购期权,又或同时买入及沽出两个不同行使价的认沽期权,只是两个认购必需行使价不同,又或两个认沽也必需行使价不同。若看升便是“买低沽高”,看跌便是“买高沽低”,所谓的高与低是指行使价。
要预测某股票整月是升还是跌,凭当月有什么重大消息,如业绩、经济数据公布等等都能较大机会预测得到,只是很多时股价可能先跌后回升,又或先反弹才作调整,股价还未照预期的方向走,已输掉本金,利用跨价期权组合便能降低风险。




统筹|大成 马琳
文字编辑|吴伟楠、孙铭泽
来源丨大公报
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