可转债的“投资笔记”第一认知---溢价率

今天多啦哎梦要从实战的角度来聊聊可转债的基础知识，首先是转债溢价率的指标使用。


转股价值的计算公式为：
转股价值=正股价格*100/转股价格                （1）
转债溢价率的计算公式为：
转债溢价率=（转债价格/转股价值）-1          （2）
（1）（2）合并整理转债溢价率的计算公式为：
   转债溢价率=（转债价格*转股价格）/（正股价格*100）-1

  以上是横河转债（123013）在2020年4月24日的收盘数据，下面以横河转债为例解释溢价率公式。
      转股价值是指一张转债转换为股票的价值，由于转债面值是固定是100元，转换的基数就是100，而非转债的交易价格，一张转债转股的数量就是面值（100）/转股价格，数量乘以正股价格就是转股价值，对应上面的公式（1).
      横河转债的转股价格是9.22元/股，股票价格是6.79元，转股价值为：
      6.79*100/9.22=73.64
      转股价值代表的含义是一张（横河）转债转为股票之后按照市场价格卖出可以获得的金额。
      经常有小白咨询转债是否应该转股，其实就是没有明白转股价值的含义，我们假设转股可以按照股票价格卖出（转股股票是下一个交易日方可以卖出），一张横河转债转股卖出的金额是73.64元，而在市场上直接卖出的价格是295元，明白这个之后就不会问是应该转股还是卖出的问题。

      为了统一比较转债价格和转股价值衡量关系，我们给出公式（2）
      295/73.64-1=300.57%
      计算结果以百分比显示，它表示的意思是直接卖出转债和转股卖出的差值，直接卖出比转股卖出多（溢价）300.57%。

      于是是否可以转股就是直接看这个溢价率参数，数值为正不用考虑转股，即使数值为负，对于小白而言也是不用考虑转股，因为转股的股票是下一个交易日方能卖出，而下一个交易日的股票价格和当前股票价格是不同的，转债折价大的时候通常转股的也是比较多，下一个交易日的卖出也是比较多，这样价格是比当前价格低，实际往往不能获得收益。
      换句话说就是转债目前的价格要正股11.5个涨停的价格，是严重虚高的，已经完全脱离股票与转债的合理估值，也因为这样的爆炒，引起了连续的监管，投资者要用理性的角度去看待转债市场，不要不惧不畏，否则再升转债的血案将会重演。

      如果不明白那么以再升转债为例来说明高价高溢价率。


   这个是2020年3月9日再升转债的数据，价格410元（收盘价格是401.26元），溢价率是92.45%，所以第二天暴跌53%近乎是必然的事件，而且触发的一个额外因素就是公司公告实施赎回（强赎）。

这里额外补充一下转债的赎回（强赎），转债进入转股期（通常发行半年后），在连续30个交易日中15个交易日转股价值超过130（多数是130），公司是有权实施赎回（强赎）。这个限制词比较多，小白可能不太明白，简单的说就是达到一定条件之后，公司说转债要结束了，最后不愿意转股的按照100元+应计利息兑付。
      对于410元的再升转债转为股票价值仅仅213.04元，而持有转债等兑付100元更加惨，所以炒作氛围就消失。到3月17日再升转债价格157.40元，仍然有6%的溢价，不过比起之前的溢价率是小巫见大巫。再升转债最后交易日是2020年3月25日，在最后的几天溢价率进一步缩小到零值附近。

      从再升转债的实例可以看出，转债的高价高溢价是市场的一种炒作行为，高价转债的价格是必然向转债价值回归的，强赎宣告转债结束，也是加速回购的信号。而对于没有强赎的转债炒作则一旦炒作资金撤退，价格也是自然崩塌，这不是转债投资的本意。

   而且这里温馨提示：

以上这些都是已经符合强赎条件，有的已经实锤，有的在等宣判，所以这些转债最好不过夜，预防夜长梦多。

做转债原则：不贪不追，少过夜，周五清仓，节前清仓

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