期权的基本形态与等价

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伟伟的工作室   2020-4-12 09:41   7269   1
期权是一种很复杂的金融衍生产品,策略繁多。

因此很多人无从下手。
即便是掌握了基本的理论,通过了上交所期权投资者三级考试,但在实际操作中,提升期权实战能力都是一件相当困难的事情。
交易期权,应该化繁为简,化简为易,理解每种基本策略的形态,到期损益,灵活掌握平价关系基础上各个策略的数学变换,这个非常重要。
一. 期权的4个单一策略到期损益图,如下:


从上图,至少有以下的认识:
  • 持有期间,虚可变实,实可变虚,买虚买实,全在于你对标的未来股价的判断。

  • 长期来看,买方和卖方,在风险逻辑上是对等平衡的,没有谁更占便宜一些。买方在获得权利的同时,必须要有所付出(支付权利金)。而卖方在承担被行权风险的同时,必须要有所补偿(获得权利金)。
  • 简单的是,期权到期日的损益仅与标的股价有关。
  • 复杂的是,持仓期间,期权价主要受“标的价”、“剩余时间”、“标的波动市场预期”(叫“隐含波动率”的玩意)三因素影响,是多维曲面,就是说猜对某时刻“股价”,也无法锁定“期权价”,因为“期权价”还含有“市场波动预期”(就是有些无厘头的“隐含波动率”)。
二. 期权的等价变换,如下图:

如果真正明白上图的含义,那么,恭喜你,你已经算是“初识期权”了。

  • 平价公式
认购期权、认沽期权、股价和行权价间存在平价约束,即:
认购期权价(C)+ 行权价(K) = 认沽期权价(P) + 股价(S)
便于理解,上式变换一下,得到:
                              K+(C-P)=S
这就是著名的期权平价套利公式,当等式两边不相等时,就造成期权的套利。
   2. 策略构造的微妙很大来自相等策略(无套利存在时盈利图相同)的灵活选取,有6种基本相等策略,即买或卖股票、认购和认沽6种中的任一头寸可由其它两种头寸构造。
   3. 更复杂的相等策略无非以上6个等式的加加减减,如“买入低行权认购+卖出高行权认购”的认购型牛市价差,第一项等于“买入股票+买入低行权认沽”,第二项等于“卖出股票+卖出高行权认沽”,相加后得 “买入低行权认沽+卖出高行权价认沽”的认沽型牛市价差。构造策略时,好习惯是“想想等式的另一边”。
   4. 最后,简单粗暴不解释地说一句,“备兑开仓”通常不如“卖出认沽”,“保险策略”通常不如“买入认购”(为什么这样?明白这点,说明你交易期权,离成功又靠近了一大步)。
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2#
wangjie428  3级会员 | 2020-4-12 12:08:19 发帖IP地址来自 湖北武汉
请教下,第四项怎么理解?
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