如果你买了luckin coffee的可转债，那真的是unlucky

瑞幸咖啡从创立到门店扩张，到可能到来的谢幕都充满戏剧性……
开业18个月闪电IPO创造了神话，估计最短时间退市也能创造纪录……

我很少喝咖啡，瑞幸咖啡我只喝过2次，最近它的瓜却吃了很多：
COO自爆业绩造假、2月1号浑水研究所就收到长达89页的匿名做空材料、1400名兼职员工+92名全职员工+11260小时的门店监控视频，蹲点观察客流量。

先前各路大神对瑞幸咖啡的商业模式有些探讨，这次“狼人自爆” 的戏码无疑把口水战推向巅峰：

赞赏之人说它牛逼，盯着头部企业打差异牌，笼络了一批星巴克遗漏的低价消费者，有消费者自称一边吃包子一边喝瑞幸咖啡。

冷漠之人说它靠廉价打折券吸引用户，靠融资快速扩张，终究是不能持续。

当然，在韭菜界听得最多的就是：瑞幸咖啡割了资本主义的韭菜……

2020年1月14号，瑞幸咖啡在美股发行了规模4.0亿美元（绿鞋后4.6亿美元，假设全额行使），票面利率0.75%，初始转股溢价率30%，期限为5年期附第3年末投资者回售权的可转债。

解读一下：

1、绿鞋机制：名字来源于：美国波士顿绿鞋制造公司1963年首次公开发行股票(IPO)时率先使用而得名，是超额配售选择权制度的俗称。
绿鞋机制主要在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用，可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。
A股工商银行2006年IPO、邮储银行2019年IPO时均采用过"绿鞋机制"。

2、可转债有债券利息，瑞幸咖啡的票面利率是0.75%，利息非常低了。
美帝的市场利率便宜，这是众所周知的事。

3、瑞幸咖啡发的可转债期限是5年，第3年末也就是第4年开始，可以行使回售权卖回给上市公司。
这一点跟A股的可转债是一样的，最后2个会计年度可以行使回售权。

4、初始溢价率30%，每一个可转债发行时规定了一个转股价，溢价率指可转债价格相对于转换价值的溢价程度。转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高，未来下跌的可能性也越大。

贴张图给大家看，瑞幸咖啡可转债发行前股价连续上涨，发行时处于非常高位，发行后股价飞流直下。

可转债发行时就是该公司股价的历史高点……

而这种骚操作在中概股中绝不稀奇，所有发行过可转债的中概股公司，基本上有过类似的套路：YY、微博、易车、360、房天下……
其中最有名的就是一度市值超过万科的房天下（曾用名：搜房网）

这不禁让见多识广的A股股民想起了一个惯常的套路：高位发定增，套牢一大批。

有没有在股价高位发可转债呢？当然也是有的，是不是故意呢？那要看大股东心里怎么想了。

不见得是故意，大股东也想在股价低迷的时候发定增，发可转债来融资，可市场不买账啊……
部分有良心的大股东表示：我们心里也苦啊……

买涨不买跌，全世界投机心理（注意不要误会，是投资的广东话发音）都差不多的。

市场已经习惯批评A股，造假容易，套xian容易，割jiu菜各种容易，但其实在 A 股可转债发行监管非常严格：

根据《证券法》的规定，发行可转换公司债券，必须符合下列条件：(1) 最近3年的净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的上市公司不得低于7%；
(2) 可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%；
(3) 累计债券余额不超过公司净资产的40%，本次可转换债发行后，累计债券余额不超过公司资产的80%；
(4) 募集资金的投向符合国家的产业政策；
(5) 可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平；
(6) 可转换公司债券的发行额不少于一亿元；
(7) 国务院规定的其他条件。

而美股的上市公司发可转债就容易得多，有利息又附带认股权证的可转债，在老美那里非常吃香，看看2008年的垃圾债券就略懂一二了。

哎，一杯咖啡引发的血案，终究要怎么收场呢？