运“气”来了——液化石油气（LPG）期货系列知识（5）

一、LPG定价方式及影响因素

1、LPG三大定价机制

LPG两大生产区域和一个主要进口区域均形成了不同的定价方式：北美主要以美国德州蒙特贝尔维(Mont Belvieu)的离岸价为准，中东地区以沙特阿美的CP价为主，亚洲作为主要的消费国和进口国集中地，更多采用Argus编制的FEI指数。国内由于2016年国家推出政策，液化石油气市场价格由供需双方协商确定，因此价格无管制，市场化程度较高。

美国页岩油的大幅增产，美国LPG产量随之大幅增加，美国由LPG的进口国转变为出口国，在全球出口市场中的份额快速提升，MB价格逐渐成为全球LPG定价的重要影响因素之一。由于美国产LPG和中东产LPG均流向亚洲地区，因此中东CP、远东FEI和美国MB价格也逐渐趋于一致，而2019年由于墨西哥湾-远东的VLGC运价的大幅飙升，导致CP-MB价差再度扩大。
2、油价是影响LPG价格的最重要因素

影响LPG价格的因素很多，油价、进出口情况、季节性需求变化、替代品价格等都会对LPG价格产生影响，各种因素权重变化越来越频繁，但油价波动直接决定了LPG价格的走势。从来源看，LPG作为原油的伴生气体或者炼油副产品，油价是决定LPG价格的主要因素。从二者价格走势来看，虽然短期的扰动会导致二者价格出现背离，但长期来看LPG价格跟随油价波动。
3、中国LPG价格呈现明显季节性规律

在定价方式上，我国LPG行业经历了计划管理、凭票供气、“双轨制”价格、价格并轨和放开液化气价格等价格管理形式。2016年国家发改委取消LPG出厂最高限价后，我国大部分地区的液化气实行的是市场定价。2016年国家发改委取消LPG出厂价格与汽油的0.92：1的价格限制，定价基本实现市场化。2015年以来LPG价格最高5615元/吨，最低2621元/吨，波动幅度高达114%。近5年来平均波动幅度超过50%。
从季节性需求变化角度看，LPG波动趋势有季节性变化规律，这主要是由于燃料LPG的消费具有明显的季节性规律，气温的周期性变化引起终端需求量的变化，进而影响和反映到LPG价格走势上。一般情况下，秋冬季节燃烧需求上升，LPG价格持续上涨，一直持续到次年春节LPG价格出现拐点，全年的价格低点通常出现在燃烧需求平淡的夏季。
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