{九只可转债}年收益12592元？——可转债收益再讨论

【摘要】2019年已经过去，2019年可以说是可转债的大年，是否真的像许多大v说的一样，以2019全年的上市可转债为数据研究，讨论一年可转债收益及卖出时间点对收益的影响。
一、2019年可转债收益回测
[h2]1．19年可转债收益全数据[/h2]以上市首日开盘价、收盘价为回测数据，2019年年度总计上市106支可转债，以单账户可转债计算收益期望开盘价为5865元、收盘价为5921元、首周卖出为6925元、12592元，综合来看，持有一个月卖出的策略是最优的可转债投资策略。

[h2]2．19年可转债收益剔除数据[/h2]仔细观察数据，发现上面的数据显然是站不住脚的，原因其一是中签率的极差过大，比如1月21日上市的佳都转债和1月25上市的溢利转债思维中签率分别为2.35、2.34 ，简单的说每个账户至少各有23张转债，以开盘价和收盘价计算佳都转债收益822.59、1196.28，而溢利转债为0、-539.44。投入的本金为23000元，资金占用比较高，实际上冒着一定风险，显然如此的转债并不是投资的初衷。剔除中签率高于0.3的（也就是每个账户必中3签）的可转债，以同样的方式计算其上市首日开盘价、收盘价的期望收益为3148.59、3423.26 。如下图。
简单的说，单从2019年一个投资周期来看，打新可转债上市首日尾盘卖出的策略是优于开盘卖出的，建议之后采取尾盘卖出的策略。（另外，说一个经验
感觉，10点卖出的收益是最好的）

[h2]3．首周、首月卖出收益回测
[/h2]由于年末一部分数据没有达到一个月，无法具体统计（剔除上市未满一个月的可转债），日后具体更新。从数据看，上市开盘卖出、收盘卖出、持有一周、持有一月的收益分别为2941.19、3215.08、3301.10、3759.42 。仅从现有的数据对比来看，持有有一月的收益是最优的。

简单说一下，实际上单账户采用持有一个月收益会比首日卖出更高，尤其年末可转债上市之后继续走高，关注后续更新。

[h2]4．结论[/h2] 首先，关于收益方面，无论是无脑打新、有选择打新、投资买入有价值可转债的策略，一年的周期里面都会有不错的收益，总的来说，投资价值买入>有选择打新>无脑打新；其次是持有可转债方面，持有一个月收益>持有一个月>上市尾盘卖出>上市开盘卖出，另外说明上市首日卖出，经验感觉10点是最佳。最后一点是关于模型定价和对比分析的，之前一直有谈到过模型定价的可转债价格高于对比分析的上市预测，现在看来并不是模型的不准，而是定价模型采用的历史波动率多为一年或者两年，时间周期更长，也就是说模型定价是以长周期或者说一两年价格预期为定价依据的，虽然说上市首日必然没有模型高，但是表示未来可转债价格的一种趋势。这一点和转股价值是一种期权一样，期权的定价表示未来某个时间点买入股票的价格，这一点和期权定价的时间意义不谋而合。让人越来越对可转债定价着迷。
持续更新···下期《以可转债退出方式再讨论投资价值》