可转债 | 用股票和现金模拟一只可转债

研究系列
这篇文章我试图用股票和现金模拟一只可转债。
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1、简介
2、模拟基本条款
3、模拟调节转股价
4、与真实转债的对比
5、总结

1、简介
可转债相对于正股最大的特点就是“下跌时抗跌，上涨时跟涨”，因而很多投资者愿意将可转债作为被动配置的候选。
配置组合的时候，有些投资者很看重行业板块，以及某只心仪的个股。然而，大部分情况心仪的个股没有发可转债。说句心里话，发可转债的，我也不认为是多好的公司（大行除外，很多情况它们为了补充核心资本需要）。
鉴于上述思考，为了获得可转债的特点，本文考虑采用股票和现金组合来试着模拟可转债。仅仅为研究，不具备参考价值！

2、模拟基本条款
“下跌时抗跌，上涨时跟涨”这个特点如果用股票和现金模拟，最直观的思路就是股票和现金的比例分配。比如，转股价以上，股票100%，现金0%；回售价以下，股票0%，现金100%；在回售价和转股价之间，股票和现金各占一部分仓位。因为越跌，可转债债性越大，所以模拟时，在回售价和转股价之间，按照一定下跌阈值来增大现金的比例，减小股票的仓位。所以模拟本身是一种仓位管理策略。
按照可转债一般的条款设置，模拟时给予基本参数如下：

转股价：建仓时买入的价位就作为转股价；

回售价：转股价*70%；

期限：永久；

无风险利率：2%；

不同于真实的可转债，模拟时没有转股期限；没有到期日期；转股价简单采用首日买入价。回售价一般设为低于转股价30%，这里就采用该设置。同样，没有回售期限制。

股票和现金的比例配置如下：
[quote]
股价 > 转股价：股票100%，现金0%；

转股价*90% < 股价