交易期权的4大迷思

迷思一：完全排斥站在卖方　　由于选择权推广初期所有的介绍都提到选择权的卖方不但获利有限还必须承受无限的风险，这种特性让投资人感到害怕而不敢卖出选择权。其实，换个角度来看，建立一个期货部位甚至一个股票部位不也承担无限的风险吗，尤其对于曾经买卖过期货的投资人而言这种迷思更是荒谬，因为卖出选择权的风险与买卖期货的风险其实是一样的，当然也同样会有缴交保证金以及追缴的问题，因此投资人盲目害怕站在卖方的心理实在是不正确的。至于获利有限的认知同样也是一种迷思，因为选择权交易成功与否脱不了时间价值的影响，而站在卖方除了可以赚取涨跌的损益之外还可以顺带赚取时间价值，胜算自然提高不少。虽然获利较为有限但由于胜算较高，整体而言不见得是较为不利的做法。　　迷思二：漠视时间价值耗损带来的伤害　　投资人第二个普遍的迷思就是漠视时间价值的伤害，事实上投资人在买进选择权时所支付的权利金是由2个部分所组成---内涵价值与时间价值。所谓内涵价值就是指价内选择权履约价与现货价格的差距，而剩下的权利金部分即为时间价值，举例来说，如果大盘指数在6460，买进6400履约价的买权(价内买权)支付120点的权利金，其内涵价值为6460-6400=60点，而时间价值为120-60=60点，若买进履约价为6500的价外买权，支付50点的权利金，则由于其内涵价值为0，因此50点全部是用来支付时间价值。因此投资人不难发现在买进选择权时其实花费一大部分的成本来支付时间价值，但不巧的是时间价值却有随最后结算日接近而加速递减的特性，因此持有选择权买方部位越久时间价值损失越大，最后变为0，因此投资人对亏损部位不可存有死抱活抱等待解套的心理，否则即使行情反转为有利的方向，但由于时间价值的耗损可能依然血本无归，但选择权的卖方正好相反，持有卖方部位越久，赚取的时间价值越多，而且可以用来弥补行情小幅判断错误的亏损。　　迷思三：忽略波动率对获利的影响　　当投资人买进选择权却忽略其隐含波动率的话，通常会造成看对趋势却赚不了钱甚至赔钱的后果。所谓隐含波动率就是以选择权当时的权利金价格藉由数学公式所倒推出来的标的物波动率，简单来说，当选择权的隐含波动率越高时，权利金就越高，反之亦然。　　若忽略隐含波动率买进选择权，极有可能买到价格高估的选择权，以后即使行情看对，但权利金可能不动，甚至因为时间价值的耗损反而出现亏损的状况;相反的，如果买到隐含波动率偏低的选择权，代表投资人可能买到被低估的价位，以后即使行情看错也可能使得亏损减少甚至没有损失。　　但波动率是否偏高通常没有定论，一般可以和周均值或是月均值做比较，但由于一般投资人资料取得不易，因此建议在进场时尽量不要以卖价(Ask)买进，应该以买价(Bid)附近价位设价买进为宜，尤其对于履约价较远，流动性较差的合约更不宜贸然追价。　　迷思四：不了解履约价对获利程度的影响　　最后一个迷思为投资人往往误以为大盘指数的涨跌应该与权利金的涨跌呈现同幅度的消长，但事实上并不是大盘上涨100点，买权的价值就应该同样增加100 点，而是根据不同的履约价而有不同的变化，这中间的关系就叫Delt a 。举例来说，对Delta等于0.5 的买权来说，现货指数若上涨100点则权利金增加的点数为100*0.5=50点，也就是只有现货涨幅的一半。同样的当现货指数下跌100 点时，权利金跌幅也仅有50 点。因此投资人可以根据Delta的大小来选择不同履约价的选择权以进行交易，从而控制部位的风险，如果能够承受较大金额的风险可以选择交易Delta较大的选择权，当然获利程度也较大。如果希望承受较小的风险则可以选择Delta 较小的选择权。Delta 值永远介于-1 与1之间，买权的范围为0 到1 ，卖权则为0 到-1 。理论上来说，价平的买权Delta 为0.5 ，越往价内Delta值越大，最后趋近于1 ，越往价外Delta 值越小，最后趋近于0 。来源：网络
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