CTA策略与市场波动率关系

感觉市场波动大时，CTA（主要就是趋势策略）表现一般比较好，就粗略做了个图，管窥一斑。

说明：
CTA表现：某300指数收盘价做简单均线策略（未用风险调整仓位）
事前波动率：用GARCH(1, 1)
历史波动率：一年窗口等权计算两个波动率

观察：

1）历史波动率相对模型波动率比较滞后且平滑，这也是为什么模型波动率多被称为ex ante的原因？
2）CTA在2016-2017年表现趋势上行，该阶段ex ante波动率触底反弹。

3）CTA在2018年表现趋势下行，该阶段ex ante波动率陡降。
4）CTA在2019年一季度表现较好，该阶段ex ante波动率跳升。

改进点：
1）波动率模型似乎还是比较滞后
2）CTA策略表现在回测时使用风险调整后仓位（i.e. forecast），而非+/-1