上证50ETF期权周报：黄金坑投资价值显现

上证50ETF(510050)研断：

4月16日，美国商务部宣布，禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术，为期7年，直到2025年3月13日。四天后美国再度发声，称对中兴的禁令目前毫无协商空间。
其实，中兴事件只是特朗普政府对华贸易战的升级版，显然不是要解决贸易逆差问题，而是要遏制中国在关键科技与技术创新领域的发展潜力，逐渐消耗中国在经济上的国力，剑指“中国制造2025”战略。
中兴事件必然激发中国科技创新、发展的决心与动力，每一次的技术封锁都会促进中国的高速发展与进步！
另外，若5月MSCI宣布一次性纳入A股，则当月纳入增量资金可能一次性达到740亿元-1055亿元，纳入节奏可能超市场预期。
上证50ETF前期的充分调整已封杀了下跌空间，后期蓄势整理后有望展开MSCI的中期行情及科技强国的报复性行情，因此当前阶段正是投资价值较高的黄金坑！同时，我们应密切关注世界不稳定因素的短期不利影响。

上证50ETF期权（当月合约）表现：

上证50ETF期权1804合约

最后交易日2018年4月25日剩余交易日：3
上周五情况： C：成交量361479张持仓量456068张 P：成交量357650张持仓量240154张

上证50ETF期权1805合约

最后交易日2018年5月23日剩余交易日：21
上周五情况： C：成交量176068张持仓量207251张 P：成交量156078张持仓量165951张

以上合计情况：
C：成交量537547张持仓量663319张 P：成交量513728张持仓量406105张

4月20日上证50ETF期权近月及次月（1804及1805）合约成交量和持仓量：
总成交1051275张，其中认购期权成交537547张，认沽期权成交513728张；总持仓量1069424张，其中认购期权持仓量663319张，认沽期权持仓量406105张。
1804看涨期权持仓量主要集中于行权价2.70至2.85元，预示上证50ETF短期2.70至2.85元之间压力较大；看跌期权持仓量主要集中于行权价2.50至2.65元，预示上证50ETF在短期2.50至2.65有一定支撑。上证50ETF短期震荡为主。
1805看涨期权持仓量集中不明显2.65以上分布均匀，预示上证50ETF后期向上无明显压力；看跌期权持仓量集中不明显2.70以下分布均匀，预示上证50ETF在2.70以下支撑力度均匀。上证50ETF在5月23日之后面临方向性选择。

CPR指标（1804与1805合约汇总）：
持仓量CALL-PUT比率为1.63再度升高，远高于1.40，中期50ETF上涨预期增强，上证50指数中长期上涨预期更强；成交量CALL-PUT比率为1.05，较前一周有所升高，接近于1.0，上证50ETF短期下跌动能减弱并有逆转迹象。

隐含波动率（1805）：
次月合约平值期权的认购和认沽期权的隐含波动率分别为23.16%和23.30%，认购认沽期权的隐含波动率均有所下降，隐含波动率总体均处于较高水平，隐含波动率趋向平稳。

投资策略：
买入策略：因上证50ETF短期或继续震荡，后期随时诞生报复性反弹，前期买入的看跌期权应予以了结。因当前隐含波动率偏高，短期建议买入次月认购平值期权（50ETF1805-C-2650）；反弹至2.70至2.80之间可逐步减仓。

卖出策略：因上证50ETF短期下跌风险充分释放，短期可适量卖出次月轻度虚值认沽期权（50ETF1805-P-2600），每张盈利200元以上逐步获利平仓。

对冲策略：因期权隐含波动率总体偏高且上证50ETF短期下跌风险充分释放，前期对冲策略予以了结，目前可执行认沽卖近买远对角价差策略，卖出近期看跌平值期权（50ETF沽5月2600）且买入远期看跌轻度虚值期权（50ETF沽6月2550）；当每组浮盈100元以上可逐步平仓。

无风险套利：
目前收益率较低。

风险提示：
卖出（买入）策略应严格控制仓位，市场有风险，投资须谨慎。