接二连三发行可转债,翔鹭和九洲转债申购分析

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小司马的低风险乐园   2019-8-17 08:33   3118   0
本周五发了3只可转债,下周二(8月20日)又来两只可转债申购,现在看起来悲观情绪好像要缓解了一点。之前股市下跌的时候,可转债好长时间都不敢发行。


翔鹭钨业&翔鹭转债


翔鹭转债申购代码【072842】,发行规模3.02亿元,债券评级AA-,初始转股价15.36元,今天(8月16日)收盘正股股价是15.95元,转股价值是103.84元。


翔鹭钨业目前市值40多亿,广东省的民营企业,主要是从事钨制品的生产销售。


公司目前有58%的股份未解禁,明年1月20日将迎来大比例的首发股解禁,到时候对股价的压制会比较明显。


一季度末公司的负债率是53.69%,有息负债5.67亿元,货币资金1.8亿。


公司目前的商誉4938万元,不算太高,重要股东股权质押方面有点偏高。启龙贸易质押了所持股的70%,众达投资质押了40%以上的股份。


受到钨市场回暖的影响,公司近三年的业绩持续回升。近三年公司的营业收入的增长率分别为-1.91%,36.53%,71.67%;近三年的净利润的增长率为9.52%,20.61%,54.63%。


但是,从目前情况看,我认为公司的估值还是太贵了。滚动市盈率38倍多,市净率4.8倍,都远远高于同行。


这个可转债不会给太多溢价,考虑到目前的转股价值,我的申购建议是可以申购。


但是,公司是周期性行业的小公司,而且目前估值偏贵。我建议上市首日就卖出,未来股价的压力可能比较大。


         


九洲电气&九洲转债


九洲转债申购代码【370040】,发行规模3.08亿元,债券评级AA-,初始转股价5.7元,今天(8月16日)收盘正股股价是5.57元,转股价值是97.72元。


九洲电气目前市值不到20亿,哈尔滨的民营企业,主要从事电力电子成套设备的研发、制造、销售和服务。


一季度末公司的负债率是45%,有息负债4亿元,货币资金仅5884万元,有点儿缺钱。


公司目前的商誉1亿元,还可以不算太高,但是股权质押还是偏高。实控人李寅质押了所持股权的49.5%,赵晓红质押了所持股权的74.43%。


公司近三年的业绩有点难看,2016-2018年的营业收入增长率为73.9%,8.24%,-28.32%;近三年的净利润增速为549.36%,-23.3%,-54.93%。


目前估值不能看市盈率了,公司的市净率在1倍左右,基本是历史的低位。


由于接近市净值,因此公司也没有下调转股价的空间了。如果遇到啥利空,股价持续下行,大家也不要指望下调转股价了。


从当前的情况看,公司的质地是比较差的,因此转债给的溢价率会很低。


考虑到当前的市净率和股价位置,我的申购建议是可以申购。上市后这个可转债不妨拿一拿看看,毕竟现在市净率和股价都处于历史低位。


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