随着7.0关口的神话被打破，企业远期购汇的需求被再度提上日程。对于远期购汇产品，大家已经再熟悉不过，恰巧有客户来询问买入深度实值看涨期权和买入远期谁更合适，借这个机会，为大家讲解一下深度实值看涨期权与远期购汇产品的区别，为大家在操作锁汇时提供一个判断。
一、什么是深度实值看涨期权？
深度实值看涨期权，顾名思义，它的行权价格深度价内，比方说当前即期价格7.0385, 6个月远期价格在7.0485，那么诸如6.9000行权价的看涨期权（delta为75%，或者可以说是75D），便可算是深度价内。由于它的delta接近于1，gamma、vega和theta对它的影响都不大，在即期汇率不出现跳跃性波动的情况下，深度实值的价格只与方向有关，可近似看成一笔远期。
二、拆解深度实值看涨期权
对于深度实值的期权，本身其实非常简单，大家不要被名字吓跑。做过窄区间购汇的客户应该清楚，在期权定价上有个著名的公式：Forward= Buy Call + Sell put。那么对于实值期权来说，公式也一样成立，一笔75D Call 约等于续做一笔远期，同时买入一笔25D的虚值Put，即Buy 75D Call = Buy Forward + Buy 25D Put。
举个例子：当前即期价格在7.0385,6个月远期在7.0485，6个月期限的75D的call行权价在6.9000，同样，25D的put行权价也在6.9000。通过BS公式测算，6个月6.9000的看涨期权价格在1910pips，而6个月6.9000的看跌期权价格在425pips，远期价格加上看跌期权费后的价格正好等于6.9000看涨期权的盈亏平衡点，与上述公式测算的结果一致（即：6.9000+1910pips = 7.0485 + 425pips=7.0910）。
简单来说，这个期权就是在锁定远期购汇风险的同时，又花425pips买了一个6.90的看跌期权，以防止人民币大幅升值。（上述测算均未包含风险准备金）
三、如何选择?
通过上边的介绍，想必大家对深度实值看涨期权有了了解，对于究竟是介入深度实值看涨期权还是介入远期购汇，如果您对未来一段时间内的人民币汇率抱有贬值的观点，那么请选择远期购汇。如果您看贬人民币的同时，又担心中长期市场反转，就可以考虑买入深度实值看涨期权替代远期购汇，防止人民币大幅升值的风险。
后市观点
策略选择
看贬人民币
远期购汇
贬人民币的同时，又担心中长期市场反转
买入深度实值看涨期权
情景分析:
还是以上述例子为例:
1.如果您认为6个月后，人民币有升破6.8575（6.9000-425pips隐含看跌期权的成本）的风险，那么界入深度实值看涨期权相较于远期购汇而言，就会节约成本，低于6.8575后的损益就是节约的成本。
2.如果您认为6个月后，人民币不会升破6.8575，那么远期购汇更为合适。对于深度实值看涨期权的损益，由于该期权隐含的买入看跌期权部分发生亏损，因此，以6.9000行权价格为界：
(1) 若到期汇率高于6.9000，深度实值看涨期权相较远期购汇亏损425pips。
(2) 若到期汇率位于6.8575至6.9000，深度实值看涨期权相较远期购汇亏损为:425Pips-(6.9000-当期即期汇率)。
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