期权基础课第十九期|合成期权头寸

合成期权头寸

期权的一个重要特征是它们能够与其他期权合约或者标的合约组合，从而得到具有与其他合约或合约组合类似特征的头寸。这种类型的复制让我们能以不同的方法实现更多的交易策略，同时让期权与标的合约之间建立起更有效的联系。

股票持有者选择买什么样的看跌期权，决定了他要放弃多少潜在盈利以及限制多大的风险。

因为买入看跌期权为股票的持有者提供了保护，同样的保护特性也可以用来限制他们在卖出备兑看涨期权策略中的下行风险。

“领圈”策略往往是以另一种形式出现：一个股票持有者开始对股市会下跌的可能性感到担心，决定要就他的股票买入看跌期权作为保护。但是，看跌期权的成本使他感到沮丧，因此，他同时也考虑要卖出看涨期权。他买入一手虚值看跌期权的同时卖出一手看涨期权，其收入可以完全抵消这手虚值看跌期权的成本。因此，他不用成本就能建立起一手保护性领圈。他的“成本”是放弃了在卖出的看涨期权的行权价之上的潜在盈利。

应当指出，交易者不一定要完全放弃他的股票中的全部潜在盈利。他可以像往常一样买入看跌期权，然后卖出行权价比一手低成本的领圈所需要的稍低一些的看涨期权，但卖出的看涨期权的数量要少于所持有的股票的数量。这样做，在标的股票的一些股份上就会有无限的潜在盈利。

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