宏观｜中美贸易谈判进展前瞻

文丨诸建芳刘博阳

随着3月底临近且出口数据走弱，“两会”期间关于中美经贸谈判进展再次成为媒体和市场关注的焦点之一。根据披露的各种信息，我们认为，1）中美经贸谈判整体协议内容日渐清晰，但市场预期中的协议签署时间很可能推迟至4月；2）一旦达成协议，已加征的额外关税很可能被取消，超市场预期；3）达成协议后，中国削减关税和非关税壁垒的措施会加快实施，将有望增加国内产业竞争压力，加速产业转型升级。

▍随着3月底临近且出口数据走弱，“两会”期间关于中美经贸谈判进展再次成为媒体和市场关注的焦点之一。

根据披露的各种信息，我们认为，

1）中美经贸谈判整体协议内容日渐清晰，但市场预期中的协议签署时间很可能推迟至4月；

2）一旦达成协议，已加征的额外关税很可能被取消，超市场预期；

3）达成协议后，中国削减关税和非关税壁垒的措施会加快实施，将有望增加国内产业竞争压力，加速产业转型升级。

▍根据目前公开披露的信息，预计经贸谈判签署协议的时间很可能推迟至4月份。

根据第七轮中美经贸谈判后的公开信息，市场预计协议会在3月底前签署。但随着3月底时间点的临近，以及年初以来出口数据走弱，两会期间中美经贸谈判进展再次成为各方聚焦重点之一。3月14日国务院副总理刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦进行了第三次电话会议，公开信息显示双方在文本上达成了实质性进展。特朗普在随后的公开演讲中也表示中美谈判或在3-4周后就能形成最终结果。因此，预计中美经贸谈判协议很有可能推迟至4月份签署。

▍综合中美双方官方公开的最新信息，预计谈判协议内容大体可以概括为以下五个方面。

1）中美贸易谈判取得实质进展，预计未来中国将扩大对美商品进口；

2）若协议达成后，预计人民币汇率仍将保持相对稳定，不会出现竞争性贬值；

3）考虑到我国自身需要和美欧等其他贸易伙伴要求“公平贸易”等因素，中国已经从去年下半年开始逐步下调关税壁垒，若协议达成后，预计中国削减关税和非关税壁垒的措施将会加速进行；

4）扩大开放步伐加速，全国人大已经通过《外商投资法》，同时李克强总理也表示将修改《知识产权法》；

5）对协议执行的核查机制是谈判中的难点，但最终的实施机制必须是双向的、公平的、平等的。

▍如果中美达成协议，预计削减关税和非关税壁垒的措施可能会加速落地，但形式可能不是一揽子的改革安排，而是快速的分项推进。

从去年中美贸易摩擦开启后，中国已经开始逐步下调关税水平。但考虑到美国对“公平贸易”的诉求，并且美国联合欧洲在WTO中以中国非市场经济地位的问题要求中国削减贸易壁垒，预期后续中美贸易协议达成后，削减关税和非关税壁垒政策加速实施。并且其实施方式将不会是一揽子的改革安排，而是快速的分项进行。贸易壁垒的削减可能将带来国内产业竞争加剧，促使产业调整加速。

▍若中美达成协议，中美之间的贸易问题短期内将得到缓解，要警惕在WTO框架下美国联合欧日等经济体对中国进行多边施压的风险。

中美贸易争端的根本原因是两国之间的战略竞争，因此尽管贸易谈判有望达成协议，参考日本经验，在后续的执行过程中也会发生较多摩擦。同时，目前国际贸易环境发生较大变动，WTO面临调整危机，因此美国很可能会借机联合欧洲和日本对中国施加压力，届时短期内将可能对中国的外贸活动形成较大的冲击，中长期看国内产业可能会因此受到压力加速向外转移或转型升级。

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