【中金固收·可转债】成交额表达了什么

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中金固定收益研究   2021-6-2 17:51   2745   0


[b]转债市场策略展望[/b]


[b]第六次,中证转债指数的成交额突破了1000亿元。[/b]投资者很难不被小长假之后,稍显突然的成交放量所吸引——当然,投资者也会自然地想到,这成交额有一定"水分":比如这里肯定会有一些换手率较高(比如300%以上)的“双高”转债。这也是事实,以130元以上价格、30%以上溢价率为标准圈定“双高”,它在周二成交了482亿元——但这只是部分,无法解释成交额达到当前这个水准。考虑到成交额基尼系数也扩大到了历史新高——意味着成交额分化扩大到了更高的水平,这也不是“双高”领衔市场的特征——这里,我们想提示一些细节。




[b]“双高”转债成交额[/b]
https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/wc/8002967-bc8dff226d6c18c0d56f17a108353991.png

资料来源:万得资讯,中金公司研究部


[b]转债成交额的Gini系数[/b]
https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/wc/8002967-3282e693448a5291547e8a4d745d92a9.png

资料来源:万得资讯,中金公司研究部


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[b]仔细复盘的投资者不难发现:这轮成交膨胀的起点并非“双高”。[/b]一方面,仅就双高而言,当前的情况即便不和去年10月的历史巅峰去比,放在今年或者去年上半年都是比较普通的水平,至多是一个“小高峰”。更重要的是,市场整体放量的起点,不是“双高”起量的5月10~12日,而是在更早的4月23日前后。按平价划分后,情况就更明显——
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