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小白定投   2021-5-9 12:02   7811   0
确定好经济指标后,再接着我们选取中证全指、中证全债、南华商品指数以及货币基金指数分别代表股票、债券、商品和现金这四类资产。
未来验证美林时钟的有效性,我们做了相关的回测。
阶段一(2009年8月至2010年1月)
在这个时期,PMI上行,CPI下行,根据美林时钟的理论,此时的经济属于复苏阶段。
在复苏阶段,代表股票的中证全指回报最佳,月均2.40%;代表债券的中证全债回报最差,月均百分之0.06%;其次是现金,月均0.11%。
这个结论基本符合美林时钟的逻辑,也就是股票表现最佳,现金表现最差。
阶段二(2006年10月至2007年9月)

在这一时期,PMI和CPI均处于上行通道,根据美林时钟的理论,此时的经济属于过热阶段。

在过热阶段,股票回报最佳,月均12.03%;其次是商品,月均0.52%;债券回报最差,月均-0.18%。
这一阶段刚好是A股的大牛市,所以股市获得超高回报,而除了股票的异常回报之外,商品的回报是其它三类资产最高的,债券回报最低。
与美林时钟的逻辑也比较切合,也就是商品表现最佳,债券表现最差。
阶段三(2010年8月至2011年12月)

这个期间PMI下行,而CPI上行,根据美林时钟的理论,此时的经济属于滞涨阶段。
在滞涨阶段,现金回报最佳,月均0.26%;股票回报最差,月均-1.29%。
与美林时钟的逻辑相一致,现金表现最佳,股票表现最差。
阶段四(2013年3月至2013年7月)
在这个阶段,PMI与CPI均处于下行通道,根据美林时钟理论,此时的经济属于衰退阶段。

在衰退阶段,债券和现金回报最佳,月均0.29%;商品回报最差,月均-2.57%。
与美林时钟的逻辑基本一致,债券表现最佳,商品表现最差。



通过以上四个案例我们可以得到几个结论:
1、按照我们选择的四个样本中,按照美林时钟配置资产,基本上可以抓到表现最好的资产,避开表现最差的资产,获得一个不错的收益。
也就是说,美林时钟在国内市场有不错的有效性,可以作为大类资产配置的参考。
2、美林时钟并不完美,资产实际的表现并不一定按照美林时钟的逻辑演化。
比如在2006年10月至2007年9月的过热阶段,A股的表现月均12%,远远超过商品,月均0.5%。
3、如果经济指标上行、下行变换过于频繁,经济周期界定的时间间隔就会太短,时钟就变成了电风扇,在这种情况下,美林时钟的有效性是很低的。
这也是为什么我们前面选择的四个周期阶段的时间间隔到超过4个月的原因。
4、如果经济指标长期窄幅震荡,指标在判断经济周期上就不灵敏。美林时钟的有效性也是很低的。

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