来源：上海濡圣投资管理有限公司
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在 B-S 模型中期权价格是 S, X, r, T, σ 的函数，此前我们仅分析了 S, X, T, σ 对期权的影响，未分析利率（r）对期权价格的影响。当全世界范围内的利率都处于很低的位置时，小幅提高利率也会导致较大的利率变化率。
如下表所示是行权价为 3500 元、标的资产价格为 3500 元、波动率为 40%、 到期剩余时间为1个月的认购期权，在利率从1%上升到10%时的价格变化和变化率。 由表可知，当利率变动 1%时，期权价格的变化值和变化率几乎相同。
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表：利率和期权价格
利率变化对期权价格的影响被称为 Rho。在波动率处于 40%的高位，到期剩余时间有 1 个月的情况下，1%的变化不会被视为很大。同时，利率的变化一年只发生几次，而并不像标的资产那样时刻发生。根据政府政策发生利率变动，而无利率变动期间该效果为 0。因此，不需要考虑利率变化对期权价格的影响。
我们将标的资产为股票的欧式期权分为认购期权和认沽期权，来分析利率变化对期权价格的影响。在认购期权时给予买入标的资产的权利，因此其价格必然要比 标的资产便宜。因此，认购期权是买入股票的权利，当利率高时，持有股票期权将变得有利，认购期权价格上升。反之，认沽期权是卖出股票的权利，当利率上升时， 直接卖空股票可以产生利率收入，因此认沽期权价格下跌。
当标的资产为期货时，买入/卖出期货不支付买入金额，卖出也不会有资金流入。 因此，标的资产为期货时与为股票时的情况不再相同。认购期权和认沽期权的利率敏感度分别为 ρc=Tc, ρp=Tp，T 为到期剩余时间，要注意，当标的资产为期货时， 认购期权和认沽期权的利率敏感度均为负数。
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