年内第一只可转债破发，如何降低风险？

01
首只可转债破发

昨天（2020年12月22日）海波转债上市第一天跌破发行价，成为2020年内首只第一天就亏钱的可转债。

今天也有一只可转债"N永安转”（我们也中了
）上市第一天开盘不久碰了一下102就迅速跌到100以下了。
尽管可转债风险很低，但也不是没有风险，在我12月19日发布的文章《成本1000，躺赚300！聊聊理财届的“网红”》中，曾提到可转债的风险主要有两个：

破发的风险：就是上市后价格小于面值100元，投资者可能面临亏损。
到期不能偿还本息的风险：这个是所有债券都有的风险，如果只是参与可转债打新，不涉及这个。

02
破发原因分析

可转债为什么会破发呢？猜测主要有如下原因：

1. 整个市场行情不好昨天（2020年12月22日）上证指数跌幅1.86%，以3.23亿手的成交量成为本月新高。当市场恐慌时，股市的大跌也会传导至债市，可转债价格也会受影响。2. 可转债本身质地不好当市场火热的时候，即使是质地不好的可转债，也会受到追捧，这时候“盲打”也能获得很好的收益。但当市场氛围低迷时，比如昨天指数有不小的跌幅时，投资者就会对买卖对象挑挑拣拣，那些由不被导致投资者看好的公司所发行的股票、可转债就会有较大的跌幅。

可转债质地好坏，可以用几个指标作为参考，这里以转股价值为例。从上图可以看出，昨天跌破发行价的这只可转债的转股价值只有77.28。转股价值以100为界限，低于100的，表明按照发行条款，将可转债转换成股票并不划算。转股价值的高低与什么有关呢？这里科普一下转股价值的公式：转股价值=面值100/转股价*正股价格。从上面的公式也可以看出来，转股价值与转股价成反比，与正股价格成正比：

转股价是在可转债发行时就已经确定了的，除非以后遇到触发“下调转股价”的情况（具体到每只可转债的条款不同），否则转股价就是固定的；
正股价格每天都在波动，股价越高，可转债的转股价值也会越大，对持有这只可转债的投资者越有利。

上面那只可转债的转股价值只有77.28，就是因为转股价格是20.91，而正股价格只有16.16，如果成功换股，则每一股都要亏损20.91-16.16=4.75。也就是说，我拿价值100块钱的可转债，只能换回价值77.28块钱的股票。聪明人都不会这么做，对吧？

上图是昨天破发的这只可转债背后的股票最近几个月的走势图，股价一路下跌，表明不被投资者看好。可以简单理解成，如果正股涨势不行，会影响可转债的价值，进而影响到可转债的价格，具体表现为：近期正股跌，则可转债也跟着跌。03
如何降低损失
了解了可能导致可转债破发的原因后，接下来我们来谈谈，如果打中的可转债破发，如何将损失降到最小。
上面说到判断可转债质地好坏，可以结合背后的股票和转股价值等多个指标。如果没有时间看，懒得计算，这里还有一个亲测有效的策略是——上市后就卖出。不要“爱”上你打中的任何可转债或者是股票。打新中签本就是概率很小的事情，能中签实属幸运，上市那天就该获利了结，不要想着还想赚第二天、第三天甚至是更长期间的收益。在《成本1000，躺赚300！聊聊理财届的“网红”》我写过：

“有的时候开盘（9：30）即是最高点，因为我们并不是想“炒”可转债，只是想获得打新的这一部分收益，所以也可以选择在开盘后就直接卖出。”

通常我是会在开盘后就卖出，拿今天这个转债来说，开盘后就发现价格并没有涨上去，而是马上开始下跌，只有99.75了，所以我就直接按照市价卖出了。尽管后面可能再涨起来，过早卖出会错失了一部分利润，但也很有可能会继续下跌，导致我亏损更多。昨天那只可转债收盘价为94.24，盘中最低价是93.90，如果昨天没有卖出，则当天浮亏58块钱。而我中的那只可转债，今天中午收盘时已经跌到了96.83。眼看着亏了，不少人会有“再等等看”，幻想着能回本，但市场通常未必如我们所愿，更有可能是在你觉得“应该不会再跌了吧”的时候，继续下跌。忘掉沉没成本，及时止损离场，这是每个跟市场做交易的投资者都需要有的常识。
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