可转债投资学习笔记

   最近一个星期在学习长投的可转债投资课，word笔记整理了一万多字，感觉自己碉堡了，以前上学都没这么认真过！！！
      长投的课程还是很好的，由浅入深，从理论到实操，不管是跟着群课堂还是自学，都很适合。

什么是可转债？

   可转债的全名叫做“可转换公司债券”。
   通常情况下，可转债是上市公司发行的，在一定条件下可以被转换为公司股票的债券。

可转债的特点

      下有保底，上不封顶。
      什么是下有保底？

      可转债是一张债券。有5-6年的存续期，5-6年之后，会连本带息的还给你。如果用低于其到期价值的钱买入了可转债，那么是可以做到保本的。到期价值指的是，持有至可转债到期时，每一张可转债公司要还给你的钱，再加上利息并且扣掉税。

      发行可转债的公司资质好，有还债的能力。只有上市公司才有资格发行可转债，并且证监会对上市公司发行可转债，会有相当严格的考察和审批流程。自2006年起，证监会审议通过并开始实施了《上市公司证券发行管理办法》，用以对上市公司发行证券的行为，进行严格的规定。这确保了发行可转债的公司资质良好，有足够的还债能力。
      对于发行可转债的公司而言，赖账成本相当高。自从1992年，中国内地发行了第一支可转债以来，至今为止，所有的可转债都完成了使命，赖账率为0。当然，虽然历史上没有出现过违约的情况，但不能代表未来不会出现，不过至少可以证明可转债的风险是很低的。
      可转债有回售条款。“回售”是指可转债的投资者可以在特定的条件下，将手中持有的可转债以回售价卖回给可转债的发行公司，可转债的发行公司无权拒绝此项交易。回售条款分为两种，第一种是有条件回售条款，第二种是附加回售条款，不同的公司可能叫法不一样，可以查看募集说明书。也有可转债没有有条件回售条款，在购买之前也需要查看募集说明书确认。

      可转债的收益来源？
第一种：直接卖出可转债，赚取差价。
可转债价格，很大程度上受到正股价格的影响。伴随着正股的价格上涨，可转债价格必然也会上涨。如果持有可转债，且可转债表现良好的话，低买高卖可以获得不错的收益。
第二种：转股后获取股票上涨的收益。
以较低的转股价转股，在股票市场上按高价卖出，赚取股票上涨的收益。股市风险不确定，不推荐转股后卖出。

投资可转债

      可转债的核心是转股价。转股价是发行可转债时，公司规定的可转债可以转换为股票的约定价格。
      为什么说可转债的核心是转股价呢？以下两点就可以说明了“

      一是，可转债本质上是可以转换为公司股票的债券。没有转股价，就无法转股，那可转债这种投资品也就不复存在
      二是，因为转股价的存在，未来正股价上涨之后，可转债才会变得有利可图。
      还有转股期，可转债可以转股的时间段，只有到了转股期，才可以转股。转股期开始的时间，一般是可转债发行6个月之后。
      强制赎回条款规定，在可转债转股期内，如果本公司股票收盘价格在一定的时间段内，不低于设定的一个阈值，或者本次发行的可转债里面，没有转股的余额不足多少人民币时，那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格，赎回全部或部分未转股的可转债。
      当可转债满足强赎条件的时候，可转债的正股价肯定高于转股价的130%，此时可转债的价格也大于130，如果我们以面值价买入，也就意味着我们至少赚到了30%。
      如果公司发布了强制赎回的公告，我们就可以在可转债买卖和转股的最终日期之前，卖出手中的可转债。

      重点来了，长投课程中建议的投资组合：低风险分散策略和减负版精选策略。

      先说说低风险分散策略。

      策略原理：买入30只年化到期收益率>0或者其他数值（可以根据情况进行调整）的可转债，并在满足强赎条件时卖出。
      筛选条件：可转债年化到期收益率>0或者其他数值（可以根据情况进行调整）。
      在可转债年化到期收益率大于0时买入，就相当于在到期价值以下买入。
      其他数值，是保底收益。是可转债没有触发强赎，并且没有违约时的最低收益保障，并不代表最终只能赚到这些钱。设置数据时，用自己的最低预期收益就好。
      不过这个数值不能设置的太高，设置太高的话，筛选出来的可转债比较少，而且选出来的公司评级往往很低，违约的可能性相对来说高一些。
      卖出条件：可转债满足强赎条件。

      再说减负版精选策略。

      策略原理：选择10只以上可转债，分两档建仓买入，当可转债满足强赎条件时卖出。
      精选就是精益求精了，只选择评级高的可转债，这样的话就可以减少数量上的要求了。

      筛选条件：分两档建仓买入。
      一档是在到期价值，也就是到期收益率大于或等于0时买入一些可转债；另一档是在可转债的价格低于面值时买入相同数量的同一只可转债（AAA级可转债在价格低于102或者103时买入。）
      卖出条件：可转债满足强赎条件。

投资小技巧
      这里长投讲到了三个：博下修，升级版防守技巧，还有打新债。

      根据课程实操内容，再在集思录一番实操后发现，博下修和升级版防守技巧短期内是用不上了，目前是没有发现适合这两个小技巧的可转债。所以重点就是打新债了。

      博下修：向下修正条款（下调转股价条款），当公司A股股票收盘价连续若干个交易日低于当期转股价达到一定比例时，发行人可以将当期转股价格进行向下修正，作为新的转股价，并予以公告。
      原理：购买满足下修条件却还没有发布下修公告的可转债，博公司会实行下修操作。
筛选可以进行博下修的可还债的四个条件：
      1. 选择在回售期内的可转债
      2. 选择近一年没有因为满足下修条件下修过的可转债
      3. 选评级高于AA级的可转债
      4. 选择到期税后收益率大于0 的可转债
      卖出条件：转股价下调后，如果可转债的价格上涨了，就赶快卖出。至于具体涨到多少卖出，要不要进一步持有，就看你希望获得怎样的收益了。

      升级版防守技巧：核心是回售条款，可转债的投资者可以在特定的条件下，将手中持有的可转债以特定的价格卖回给可转债的发行公司，可转债的发行公司无权拒绝此项交易。
      操作方式：
      1.持有可转债时。
      正股持续下跌，强制赎回无望，上市公司也不下调转股价，这是如果可转债满足了回收条件，可以直接回售。
      2.没有持有可转债时。
      如果追求稳定厌恶风险，没有在“到期价值”以下买入，想等面值价再买，却担心等不到，可以把两档建仓的策略变成三档建仓，三个挡位分别是到期价值—回售价—面值价。

      可转债打新：购买新上市的可转债。
      步骤：
      1. 申购
      2. 等中签（一般是1个交易日）
      3. 中签交钱
      4. 等上市
      5. 上市卖出
      可转债打新的申购方法：
      1. 每只可转债都申购
      2. 有选择的挑选申购，找破发风险低的可转债申购
      降低破发风险的技巧：
      1. 看已发行可转债的平均价格
      2. 看可转债的评级，理论上评级越高的可转债破发概率越低。
      申购成功后，就可以等着中签交易了。
      如果一年中签不交钱违约的次数达到3次，那么在接下来的半年时间里就没有资格打新了。
      卖出条件：
      正常情况下，上市当天就可以卖出。
      如果上市当天出现破发，也有两种解决办法：1.果断卖出；2.继续持有

可转债投资锦囊

      这个算是长投课程最后给大家的忠告吧，锦囊妙计，关键时刻看一看，有益身心，哈哈。

      1.拉长战线，保持耐心
      2.放平心态，切忌短线交易
      3.稳扎稳打，坐等标红
      4.找准时机，快速卖出，不要回头

最后奉上我自己整理的思维导图，结束本篇算是笔记的文章吧。

本人坚持写作第2篇：可转债的投资学习笔记。

2020年12月22日星期二

以上。