期权套利基础（1）

一.期权平价套利

定律：不管到不到期，同一行的认购/认沽（相同行权日，相同行权价），当两者的时间价值不相等时，即产生套利（不考虑手续费、融资融券成本）。
公式：合行权价+(认购权利金-认沽权利金）=合成证券的合成价
亦即：合行权价+(认购内在价值+认购时间价值-认沽内在价值-认沽时间价值）=合成证券的合成价
而内在价值是紧跟标的价格，只有时间价值会游离于标的价格之外，当两者的时间价值不相等时，合成证券的合成价不等于标的价，从而产生套利：

当合成证券的合成价标的价时：
卖出认购+买入认沽的同时（合成空头），买入标的进行套利

上图中，认购时间价值不等于认沽时间价值，一定存在套利的机会。由于两者时间价值之差为负数（负数-正数），故合成证券低估于标的，属情况为1的套利。
二.不管到不到期，实值期权的时间价值不为0，则产生套利（不考虚手续费、融资融券成本）。

如上图，时间价值为负的实值认购期权，可买入期权的同时卖出标的，稳获无风险收益（时间价值）。当时间价值为正时，可卖出期权的同时买入标的，稳获无风险收益（时间价值）。

同理，时间价值为负的实值认沽期权，可买入期权的同时买入标的，稳获无风险收益（时间价值）。当时间价值为正时，可卖出期权的同时卖出标的，稳获无风险收益（时间价值）。
进一步，当实值认购期权时间价值+实值认沽期权时间价值0时，可同时卖出认购认沽期权，然后等待指派行权，稳获无风险收益（两者时间价值之和）。