沪深300股指期货周投研分析，当周投研分析报告 (总第98期)

长期趋势变量因子：

“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段
1、GDP增速下滑至6.1%，经济处于下行周期

2、CPI同比增速5.2%，处于温和通胀区间

短期趋势变量因子：
央行对各种货币工具包的运用

4月份MLF、LPR利率下调预期

一、宏观主因子变量：

1、3月末，本外币贷款余额165.97万亿元，同比增长12.3%。月末人民币贷款余额160.21万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末高0.6个百分点，比上年同期低1个百分点。3月当月人民币贷款增加2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。

2、中国央行10日发布2020年一季度金融统计数据。中国人民银行调查统计司司长阮健弘在当天举行的发布会上表示，总体看当前银行体系流动性合理充裕，市场利率下降，金融市场保持稳定，货币信贷和社会融资规模合理增长。存款基准利率是中国利率体系的“压舱石”，对于维护存款市场正常秩序，防止非理性竞争发挥重要作用，因此要长期保留。

消息解读：
从公布的金融数据来看，可以说是空气中又开始充满了金钱的味道，M2增速明显高于预期值，显示货币发行力度明显高于市场预期；再则是新增人民币贷款还是社会融资规模都远远超过预期的规模，并且创下了历年来同期的最高值，这说明信用宽松的程度是史无前例的；如此宽松也说明了现在经济面临的困难非常之大，按照前两天领导人在高级别会议上的话来说就是：要做好较长时间应对的思想准备和工作准备；不过在经济下行压力大幅增加以及货币大幅超发的情况下，也面临诸多问题，从PPI来看下降到了1.5%，说明企业的日子并不好过，企业不赚钱，个人也很难赚钱，就业也出现了问题，目前失业率达到了6%以上；从CPI来看，有所回落，但依然在4%之上的高位运行，对于普通民众而言，生活成本的压力还是比较大的，央行后市难言会在进行降息；总之，货币超发，利率大幅下行，现金持续贬值，资金更多的是在银行之间空转，如果不能有效带动任何产业发展，不仅会增加银行的风险，还会让社会消费骤降，经济也将面临停摆。

3、为因应新冠疫情造成的经济震荡，日本政府将拨款22亿美元，帮助在华的日本制造商撤出中国或转移至其它国家。与此同时，美国也在协助本国企业离开中国，减少对中国市场的依赖。

消息解读：
日美政府的行为，意味着1990年代以来极速扩张的全球化进程开始急刹车，旧的贸易秩序要开始重塑调整，全球原有的产业链格局将被打散和重建，无数企业的迁移和产业链解散、重建，无论对中国还是对美国为首的西方来说，都是一场成本异常高昂的战役，但这些成本最终都会加在未来我们所消费的商品上，所以，无论中国还是西方，未来很可能都将面临通货膨胀飙升的冲击。进一步来看，这也意味着WTO的黄金时代结束了，美国欧洲日本很有可能成立自贸区，而中国也会建立自己的贸易体系，如果不能从西方进口粮食和芯片等，而西方也不能从中国得到廉价的衣服鞋袜和各种基础工业品，对中东一些原油和原材料生产国来讲也要被迫做出站队的选择；总之未来面临着变局，我们要做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备！

二、微观主因子变量：1、成交量

成交量来看，量能又回到了6500亿关口，量能代表市场的热度，整体在7000左右上行波动也意味着市场开启震荡走势，操作以短线为主；后市进一步看高至成交量放大8000亿，入场布局长周期空单。

三、技术分析

技术面来看，日线周期处于上涨结构最后一段，预计反弹会随时结束，关注3750关键位置是否有效破位

四、盘中变量
1、当日成交量>=8000亿，成交量分界点，8000亿元以下成交量以短线操作为主；是否破位3750位置

观点总结：综合周末市场消息和技术图表来看：未来国与国之间的博弈会愈演愈烈，新的变局也在逐步发生，紧张氛围之下，也给资本市场蒙上了一层阴影；现在市场上资金依然充裕，央行把降息作为压舱石，也就意味着降息的预期大大降低，企业完全靠政府输血续命，企业不盈利，股市难言会起涨，熬过寒冬，才能迎来春天！
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