期权:50和300估值都进入到历史低位区间,期权隐波非常高,最好的方式就是:备兑策略(ETF定投+期权认购义 ...

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爱建证券厦门   2020-3-28 04:19   2203   0
期权:50和300估值都进入到历史低位区间,期权隐波非常高,最好的方式就是:备兑策略(ETF定投+期权认购义务仓保护)。

3月23日上证50ETF现货报收于2.553元,下跌2.71%,上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额759.473亿元,期现成交比为0.40,权利金成交金额20.451亿元;合约总成交2882406张,较上一交易日减少13.03%,总持仓3187227张,较上一交易日增加0.46%。认沽认购比为0.92(上一交易日认沽认购比0.84)。
3月23日上证300ETF现货报收于3.526元,下跌3.24%,上证300ETF期权总成交面额882.303亿元,期现成交比为0.44,权利金成交金额23.697亿元;合约总成交2418376张,较上一交易日减少9.44%,总持仓2018875张,较上一交易日减少2.25%。认沽认购比为1.09(上一交易日认沽认购比0.89)。






昨天市场又创了收盘新低,感觉情绪进一步到了冰点,起因当然也是因为海外的疫情数据进一步恶化,周末美国新冠患者确诊数据加速上升,至收盘300和50分别大跌3.36%和2.62%,创了本轮下跌收盘新低。
波动率方面,最近隐波非常明显的特点就是指数跌隐波张、指数涨隐波跌,这就说明这时候市场信心很脆弱,一旦遇到什么不好的事情情绪就会放大,导致隐波升高。那毋庸置疑,昨日市场走弱,恐慌情绪再一次袭来,期权市场隐含波动率上升到了上周四附近,300和50期权均较周五升波约5个百分比。分别来看,50ETF期权4月平值隐含波动率涨至36.5%,其中认购期权收34.0%,认沽期权收38.5%。300期权方面,沪市510300ETF期权平值隐波收38.0%左右,深市159919ETF期权平值隐波收39.0%。
交易方面,市场情绪敏感且脆弱,所以这里波动率的肉确实够大,但是要啃下来还得看自己有没有那个能力了。观点大致不变,义务仓机会不错,但是没有风控技术的与其不做也不要随意出手,出手了的一定要控制好仓位和预留风险控制手段,时间也不要太长,毕竟最近指数和情绪都比较敏感,指数和隐波都容易频繁反复。主要策略有两个:一个是DELTA中性裸卖;另一个是比率价差卖两个买一个。权利仓建议还是用价差策略来应对,看涨就牛价看跌就熊价(这样就可以尽量避免波动率陷阱问题:看对了方向,却没赚钱甚至亏钱)。
这几天重点和大家用数据和图形说明了现在A股的位置以及波动率。现在的特点就是,A股估值低,价值投资者慢慢可以布局,另外期权的隐含波动率非常高,义务仓肉多,所以整体就是非常适合做备兑策略。这就是近期最主要的结论:备兑策略。
50 ETF
2.553(-2.71%)
50指数
2559.62(-2.62%)
50加权波动率指数
38.15(+14.15%)
300 ETF
3.526(-3.24%)
300指数
3530.31(-3.36%)
300加权波动率指数
39.27(+12.72%)





上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数


投资者观点
相关策略
潜在最大风险
如果看涨
参考一:可使用牛市价差组合策略(例如“买入X月购2.90、卖出X月购3.00”组合,行情上涨后进行止盈挪仓)。参考二:隐波较大时,认沽比率价差策略(例如买入一张3.00沽,同时卖出两张或多张2.90沽)
策略一:最大亏损为两个合约的权利金价差;策略二:指数如果一直大跌理论亏损无上限。
如果震荡
策略一:隐波较大时,看空波动率策略,双卖虚值或者平值合约,切记控制好Delta和Gamma值,风险点是隐波上涨,导致卖方风险度抬升,切记控制仓位。策略二:隐波平稳或较小时,看多波动率策略,跨式策略,平值或虚值合约认购认沽双买。
策略一:最大亏损理论无上限;策略二:最大亏损就是付出的权利金
如果看跌
参考一:投资者可使用熊市价差组合策略(例如“买入X月沽3.00、卖出X月沽2.90”组合,行情下跌后进行止盈挪仓)。参考二:隐波较大时,认购比率价差策略(例如买入一张2.90购,同时卖出两张或多张3.00购)
策略一:最大亏损为两个合约的权利金价差;策略二:指数如果一直大涨理论亏损无上限。

免责声明:
以上信息仅反映期权市场交易运行情况,不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。




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