比特币创造的价值在哪？

（本文已获许哲授权转载）
关于比特币的价值，我在之前的专栏文章里提到过，大家感兴趣的可以查看下面的链接（或点击阅读原文）：

各种虚拟数字货币是庞氏骗局吗？
https://zhuanlan.zhihu.com/p/27770678
所以
比特币的价值，取决于有多少交易需要比特币结算，和比特币流通总量的关系。

这句话没展开，逢此比特币大跌之际，说点“逆势”的唱多。

这话话展开来，可以用费雪公式来描述：
M·V = P·Q

这里的M是货币的总量，V是流通速度；P是商品的价格，Q是商品的数量。

我们这里用一个虚构的例子来帮助大家理解，假设现在有一种病毒特效药，这个药每颗大概价值1美元，然后我产了1万颗。我发行了一种 token，只允许用这种 token 来购买和交易。这个 token 是没有任何资产备兑的，仅仅是规定用这个 token 来交易。

所谓的资产备兑，是指传统的中央银行体系发行货币的方式，货币作为央行的负债，有对应的资产做抵押，详见：

缩表是什么鬼？https://zhuanlan.zhihu.com/p/26027538

这种模式的最后保障是“见票即兑”，也就是持有发行方的票据（货币）理论上是有权要求发行方兑付对应的资产的。当然现代央行大多数已经不支持这个做法了，从原理上来说，央行的负债对应资产必须还是要平衡的。

有人说比特币挖矿的电费是比特币的硬抵押，这个当然是不对的。我们不能拿着比特币要求矿工兑付给我们电力能源。挖矿这件事情是在消费能源，已经消费掉了，实打实消失了。央行表里的资产一直在那里，没被央行花掉。

所以这个 token 仅仅是用来我们交易这种药的一个记账工具，而不是有某种资产对应这个债务。

一旦这种药是救命药（有需求），而又只能用这种 token 交易获得，那么就会有人用钱去买这个 token。

这个时候假设 token 一共有100个，我们来交易1万颗药物，假设这个 token 的设计是能保证交易流通的安全，那么100个 token 够不够流通清算用？

是够的，假设只流通一次。那么：
100token·1 = $1·10000

1个 token 的价格会在$100 左右，供需会产生波动，大致围绕波动。

那如果我们抽掉90个 token，只剩10个token，影响不影响交易记账功能呢？

不影响的，只要 token 能无限分割，那么就不影响交易的使用。这个时候每个 token 的价值大概会到$1000 左右。

如果我们保持100个 token 的总量不变，更多的药物，比如产10万个药，并且依然用这类 token 来清算，那么token的价格也会到 $1000 左右。

注意，这里 token 没任何实物备兑抵押，所以如果某一天我们药物的交易清算不用这个 token 了，换了一种计算方式。这个 token 就一文不名。

现在我们的货币作为央行负债背后的抵押物已经不是贵金属了，是主权国家的债务（背后是主权国家的税收抵押）或者其他资产，一般是各类金融机构的负债。那么无论如何，就算这个货币没有清算的用武之地，这个货币背后的资产没归零，这个货币就还是有价值的。

而如果这种 token 不用做实际的清算需求，那么就是空气，没有任何资产作为这种 token 的价值兜底。

这个 token 的价值，完全取决于有多少商品用它来清算和流通的速率：

这里的 M 是总市值，所有的 token 的价格的加总。

▽

那回到bitcoin上来，bitcoin 确实能起到清算的功能吗？可以的，事实证明可以的。

不想让政府部门知道的“私下交易”，和被美国制裁的国家的外贸，已经大量使用区块链技术在做清算了，这个是实打实的。不是故事，是已经发生的事情。

所以 bitcoin 的价值取决于到底有多少产值的交易真的在用 bitcoin 做清算，也就是 pq 的总量的大小，比特币的流通换手速率。

对应到每一枚比特币的价值，再把M除实际流通中比特币的总数量。

谈到比特币的流通总数量，币圈信仰的“减半行情”，理论根据是总供给增加变慢了，所以比特币必须是要上涨的。结果比特币的价格倒减半了。

这个逻辑的错误之处在于：只看到供给的增速减少了，而把需求端视作是不变的常量。这个是不对的。比特币的总M不是一个恒定不变的常量。

而且减半只是减少了比特币供应的增速，比特币的总供给量还是单调递增的。

所以这个币圈广为认可的“共识”是一种非常没有常识的谬误。

要注意，价格并不总是反应价值的，比特币单价在1万美元以上的时候，并不意味着全球真的有那么多商品的清算需求。仅仅可能是 USDT 虚增造成的泡沫，所以拿这个价格做衡尺，是非常不靠谱的。

因为1万美元的价格持续了一段时间，且矿工收益减半，就判断比特币未来的价格必然在1万以上，是脑补过多的一种臆想。

那全世界现在用比特币清算的商品总量到底是多少呢？我也不清楚。

我自己能看到的，伊朗朝鲜和委内瑞拉等被美国金融体系禁入的国家，和中国的贸易，很多是用比特币或者 USDT 清算的。大麻和其他毒品的交易，公然用比特币交易的。因为病毒的肆虐，伊朗的交易趋势冰封，且全球社会的交易急剧下降，黑市的成交量也急速紧缩。

所以 pq 的总量不是恒定的，而是会时刻变化的。

但全球意识到可以用 bitcoin 清算绕过政府的清算是可行的，这个趋势没有变，且目前没有比 bitcoin 更好的方式，做体系外的清算。

上一次的底是 $3000，是一个投机泡沫挤得相对干净的价格。那之后的比特币总供给量变多了，清算的商品总数也变多了，最近清算需求锐减是疫情的关系，是暂时的。

总得来说，在没有比bitcoin 更好的手法且疫情终归会过去的两个前提假设下，我长期看好，bitcoin 的价格会持续高于 $3000。

bitcoin 是不是没有抵押资产的空气，是的，它背后只有空气。如果没人用 bitcoin 记账，它会归 0 的。所以还要密切关注是否有更新更好的记账手段。

毕竟，货币本身的职能是更好的促进交易，而不是给政府一种“调控经济的手段”，更不是投机赌博的一种炒作物。

▽

回到原始的场景，我是种地的有粮食，邻居有放羊的，有打渔的。我相要用粮食换羊，而渔民想要我的粮食，放羊的恰好要鱼，那么我们的三边交易要一笔笔恰好撮合才行。

货币是取消交易的耦合性，以提高交易的效率的。

有抵押物的货币的思路是，大家都需要铜来做工具的话，我发一张纸，大家凭纸能从我这里提取一斤铜。那么大家不用那么“凑巧”，直接用铜票，用粮食换铜，再用铜换羊就行了。因为铜是一种大家非常“普遍”的需求。这样就取消了耦合性。

bitcoin 的思路，直接把价值交换，作为一种债权转移，记录下来。等于是我先欠着，并且广播所有人，下次填坑。把拿了什么刻在石板上，公示给所有人。

两种方式都是能实现交易清算的。

但前者的问题是，我们必须信任这个发行铜票的人，是个不会作弊的可信的人。事实上，找不到这样的人。后者的问题是，这个记账如果大家不公认，根本不能起作用。

人类并没有找到好的，完美的货币清算体系。法币和bitcoin 都是尝试，目前都遭遇到了挑战。

且不要太早下定论，且看下去，好戏刚开始。

作者：许哲
文章来源：知乎

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