“核心资产”调整,补仓还是等待?

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富国基金   2019-12-22 17:32   1831   0



本周以来,前期涨势迅猛的食品饮料、计算机、生物医药等强势板块纷纷下挫,今日盘中核心品种的跌幅更是一度超过5%,而相对而言,前期滞涨或年初以来依然亏损的汽车、建筑、钢铁、化工等行业受到青睐逆市上涨。“一半清泉一半火焰”的市场背后是什么?对于投资而言,“核心资产”的调整是补仓还是等待?



一、核心品种的“补跌”在兑现什么预期?

从基本面来看,10月规模以上工业企业利润总额4275.6亿元,同比降9.9%,降幅有所扩大,市场期待逆周期调节政策进一步发力。尽管11月以来,央行连续调降MlF利率、OMO利率和LPR利率,但政策的效用目前更多被计入债券价格的上涨,A股市场对央行“小步慢跑”的政策调整反应并不充分;


从增量资金角度来看,受A股纳入MSCI指数体系影响,2018年以来北上资金一直是A股的一个“增量”逻辑。但随着MSCI第一阶段纳入A股的完成,对于2020年MSCI纳入A股的节奏尚无安排, A股的核心资产在当下少了一个确定的 “增量”引擎;第三,近期市场对于中美贸易谈判前景并不明朗,年内机构投资者锁定“胜利果实”的动机强于积极进取,市场风险偏好提升缺乏契机。


资料来源:wind,截至2019/11/28


二、以布局来年的视角“补跌”意味着什么?1
当前库存增速已接近2015和2008年的低点水平,持续去库存空间有限,后续库存增速有望边际回升。
2
财政部近期提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%;后续2020年财政支出大概率前置,市场对于“宽信用”仍有预期。
3
2020年全年“降成本”的压力较大,预计结构性通胀压力缓解之后,会看到央行进一步降息的动作。



从布局2020年全年来看,近期核心资产的补跌,可以视作对春季行情的蓄势,但即使是在“核心队列”中,依旧会有分化,应注重估值与业绩的“性价比”,重点关注核心资产中的核心龙头。


资料来源:wind,截至2019/10/31


三、如何应对年末收官行情?

站在当下,在新的催化效应出现前,围绕着“性价比”的结构性行情仍将或是年末行情的主旋律,策略上更多是保持耐心稳重前行,先胜后战,可关注估值低、股息率较高、有较好成长性的优质龙头公司。




数据来源:wind,截至2019/11/29





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