期权策略之卖出认购期权(含备兑开仓)

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Danoption   2019-12-21 20:33   3047   0


卖出认购期权(sell naked call)到期盈亏图如下:









到期时标的价格低于行权价,此时实现最大盈利,为全部权利金。
到期时标的价格大于行权价但小于行权价和卖出时期权价格之和时,可以盈利,但小于最大盈利。

盈亏平衡点为行权价加卖出期权价格
到期时标的价格大于行权价和卖出时期权价格这和是,将亏损,且亏损没有上限。

可以看出卖出认购期权是做空的策略,适合于预期标的会横盘或下跌。如果标的大幅上涨,裸卖出认购期权会面临巨大的风险。


在持有标的证券的前提下再卖出认购期权就是所谓的备兑开仓(sell covered call)


备兑开仓盈亏图如下红线所示,它由持有标的和卖出认购期权盈亏图(黄线)叠加而成。备兑开仓的好处非常明显,因为备兑开仓被行权时可以直接用标的兑付,没有风险,因此不收取保证金。如果标的横盘或下跌,可以在不占用保证金的前提下赚取权利金。但是缺点也非常明显,如果标的大幅上涨,备兑开仓的最大盈利被锁定。






图中的绿线是卖出行权价为S(备兑开仓行权价)的认沽期权的盈亏图,可以看出备兑开仓和卖出认购期权具有相近的盈亏图,因此卖出认沽期权与备兑开仓等效。因为卖出认沽期权不需要持有标的证券,只需占用少量保证金,因而卖出认沽期权通常收益比备兑开仓要好,在没有持有备兑证券时尽量采用卖出认沽期权。



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