从可转债的设计原理,到一个具体策略的深入学习。

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韶山映山红   2019-12-15 22:20   2767   0
  可转债,从设计游戏规则的角度看,既要保护杨白劳,也要保护黄世仁。否则,这个游戏就没办法一直玩下去了。

  那么,多想明白一些设计原理的因素,也可以给我们多一点的提示。
  不妨来具体说说。


  可转债有一个强制赎回的规则。
  一般来说,规则是这样的:
  在转股期内,当正股的价格,连续三十个交易日中,至少有十五个交易日,收盘价格,不低于转股价的130%(含130%),上市公司有权,按照债券面值,加当期应计利息,赎回可转债。


  这个规则,促使大家都去转股,所以,是保护杨白劳的。
  可转债的期限一般都是6年。
  也就是说,游戏规则认为,6年之内,总应该有一次130%的行情,让黄世仁可以全身而退。


  那么,我们就可以做一点推理。
  比如,如果正股一直跌,会怎么样呢?
  跌到某一个位置,如果,这时候,130%的行情,来了,转股价值还不能涨回100元的位置,那么,就可以认为,这个可转债,已经不用救了。
  这个位置,具体说,就是:
  100÷130% = 76.92
  这个转股价值的76.92元,就可以看作是可转债的生死线。


  更低一点,真到70元,那就凉透了。
  所以,游戏规则又跳出来,保护咱们黄世仁了。
  游戏规则一般是这么说的:


  最后两个计息年度,如果公司股票,在任何连续三十个交易日的收盘价格,低于当期转股价格的70%时,可转换公司债券持有人,有权将其持有的可转换公司债券,全部或部分,按债券面值,加上当期应计利息的价格,回售给公司。


  这样,就可以迫使公司修正转股价,提高转股价值,向100元逼近。
  当然,这里有一个很关键的地方,要在最后两个计息年度,这个规则才有用。
  也就是说,前面有大约4年的时间,上市公司是死猪不怕开水烫的。
  在这段期间,除非有一个大牛市,否则,都只能是蛰伏,熬年头。
  熬年头的策略,几乎要完全依赖债性,计算年化收益,就很重要了。


  在集思录上看到一个可转债轮动策略,考察的依据是:转债价格+溢价率×100。
  很显然,这个策略,是摒弃蛰伏的。哪怕是割肉退出,也要扔掉那些转股价值超低的。


  具体聊一聊这个策略。有兴趣的同学,请先去看原始的策略,然后,我下面的内容,才方便阅读。
  原始策略,在集思录很容易搜到。名字就叫做:
  可转债轮动策略(2018.5-2020.12)(转债价格+溢价率×100)
  链接贴在下面,不知道能不能用。
https://www.jisilu.cn/question/273614?item_id=2580263&rf=false&lastpage=true#!answer_2580263
  左下角的阅读原文按钮也可以点过去。


  学习他的策略,及其思维方式,可以得到如下推论:
  楼主的策略,四个象限之中,楼主做的是其中的原点。她的运动方向,就是轮出,只有两个:走向第四象限,走向第二象限。
  走向第四象限,是正股大跌,导致溢价率激增,轮出,是为了脱离正股的下跌趋势。对可转债来说,就是摆脱长期的趴着。
  走向第二象限,是正股大涨,导致溢价率骤减,可转债价格跟随上涨,轮出,有可能下车早了。如果不是轮动,而是摊大饼,是否可以等130%?
  所以,与其说是优化楼主的策略,还不如说是摊大饼策略的加强版。从底部八九十的摊大饼,向上延伸到面值附近的摊大饼。





  没有学习可转债的,可能会不知所云。
  没关系。周末嘛。
  我,胡思乱想,胡言乱语。
  您,休息休息,明天才开工嘛。
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