期权微系列（上）——期权的起源和发展

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《圣经·创世纪》

最早有关期权的记载应该是在《圣经·创世纪》，早在公元前1700年，雅各布与其雇主拉班签订了一个契约，约定雅各布为拉班工作7年，便可以得到同拉班的女儿结婚的准许。这里，雅各布拥有了同拉班女儿结婚的“权利”，而他为得到这种“权利”付出的“权利金”就是为拉班工作7年。
这个故事的结果并不完美，原本雅各布想要和结婚的对象是拉班的小女儿，但是在契约中没有写清楚，7年后狡猾的拉班把大女儿嫁给了雅各布，并明确同意如果雅各布继续给自己工作7年，就可以和自己的小女儿结婚。
拉班：呵呵，小伙子，你还是太年轻了，好好看合同。

《政治学》

公元前7世纪，亚里士多德在《政治学》中也记述了一个故事：古希腊哲学家萨勒斯熟知天文知识，某年冬天通过看气象，预测到明年春天橄榄会大获丰收。如果橄榄大丰收的话，榨橄榄油的机器必会供不应求。于是他提前把城邦中所有的榨油机器都低价租赁下来，取得明年春天的使用权。到了明年春天橄榄果然大获丰收，这个时候城邦内的榨油机器都归萨勒斯控制了，萨勒斯高价租出去，稳稳赚了一笔。为了获取第二年榨油机器的使用“权利”，萨勒斯在前一年冬天付出了低价的“权利金”。如果第二年橄榄没有丰收，萨勒斯可能会损失不少租金，因为不需要那么多机器。而橄榄丰收的话，榨油机器供不应求，萨勒斯就控制了租金的价格。萨勒斯：哈哈，谁说知识不能提现。

荷兰郁金香泡沫

在17世纪，郁金香开始流入荷兰。由于某些品种的郁金香开得非常艳丽，而且香味奇特，受到了贵族的追捧，逐渐地成为身份和地位的象征，贵族和上流人士愿意花高价钱购买郁金香，而且品种越稀有价格越高。投机商们看到了商机，他们开始低价从花农那里收购，然后转手高价卖给贵族们。这种稳利的模式吸引了越来越多的人参与。郁金香的价格不断被推高，高到匪夷所思，好多人倾家荡产，就是为了买一朵稀有的郁金香，然后以更高的价格的卖出去，然后再买进，再卖出，反正无论什么价格都有人接手。由于郁金香的生长需要时间，某些精明的投机商开始与花农或其他交易者签订合约，约定在未来某个时间以某个价格购买郁金香，为此自己需要付出一定的定金。如果到期的时候，约定的价格比市场价格更高，投机商可以放弃购买的权利，转而从市场中以更低的价格购买。这种合约可以自由交易，人们可以把合约买下，再转手卖给另一个人。终于有一天，某个人意识到，郁金香的价格被过度高估了，开始把手中的郁金香合约全部抛售了。然后，其他人都跟着一起抛售，郁金香的价格越来越低，几天之后，郁金香的价格已经和洋葱的价格无疑了。太多的人破产了，手里只有一朵朵不值钱的花或者如同废纸一般的合约。整个荷兰乃至欧洲的经济都受到了极大的影响。在风口上，连猪都能起风，但是一旦风停了，先摔死的必定是猪。
芝加哥期权交易所

郁金香泡沫的冲击太大，很多人都将罪责归咎到期权上面，认为期权合约的出现和流通诱使人们大胆投机。政府部门更是明令禁止交易所进行期权的交易。这段时间的期权交易都是发生在交易所之外，属于“场外交易（OTC）”，这种交易的违约风险比较大，可以说是信用的交易。直到1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）经美国证券交易委员会（SEC）批准成立，同时推出了标准化的股票认购期权合约，这属于“场内交易”，标志着有组织、标准化期权交易时代的开始。此后期权逐渐被各国所认可和使用。期权：My showtime到了。

中国的期权市场
相对于欧美这种发达完善的期权市场，中国的期权市场发展还是比较缓慢的。经中国证监会批准，上海证券交易所于2015年2月9日上市vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权产品。这是中国的第一只期权产品。这个产品明明是期权，却是由证券交易所发行，而不是期货交易所。另外还有一个门槛阻止了不少散户参与，除去保证金，每个参与者最低的可用资金为50万元。该期权还是开了一个好头，后面陆续有更多的期权推出了，像大商所的豆粕期权，郑商所的白糖期权，上交所的铜期权等等。后面的这些期权都是由期货交易所推出的。目前中国的期权市场估计也就是美国上世纪八九十年代的情况，不过由于两国的制度和监管方面的差异，直接做横向对比意义不大。不过美国期权市场还是有许多经验可以供国内期权市场借鉴的。

本篇回顾了期权的起源与发展，期间也是发生了不少的波折，最终还是合法地站在了金融市场的舞台中，而且发挥着越来越重要的作用。现在所说的“衍生品交易”中，期权占据了最大的份额。下篇会介绍期权的分类和期权定价模型。

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