局部波动率模型场外期权定价与对冲 —— 衍生品系列研究之（八）

1报告概述

本文基于我们上一篇局部波动率模型期权定价报告，继续探讨其在场外期权上的定价与对冲效果。波动率曲面构建方面，我们采用SVI参数法，基于场内期权隐含波动率的离散数据构建完整的隐含波动率曲面，探讨其在上证50ETF单边障碍期权、白糖与豆粕普通期权上的动态对冲效率。Delta对冲操作是基于日内1min价格变动，通过预先设定调仓的阈值进行组合头寸调整，跟踪对冲损益，并对临近到期的反式击出期权边界附近的进行特殊调仓处理，防止其Delta快速变化产生高额交易成本。此外，我们对障碍期权静态对冲进行了探讨，以击出期权为例构建静态对冲组合。

2
对于vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权

对于标的为上证50ETF的单边障碍期权，基于两年样本区间的动态对冲总损益百分比统计分析显示，SVI波动率模型较BS常数波动率模型在均值、各分位数上更优，且Wilcoxon检验大多在0.05的置信水平上显著，对冲交易的换手率均处于合理的范围，说明我们边界处理方法是有效的。对于击出期权的静态对冲组合，在不进行调仓的情况下，其盯市价格与击出期权理论价格间存在一定误差并日间的产生较大跳变，仍需将剩余风险进行动态管理。

3
对于商品期权

商品期权方面，白糖与豆粕美式期权基于5个月的样本区间的对冲统计结果显示，SVI波动率模型较BS常数波动率模型在均值、各分位数上更优，且Wilcoxon检验在0.01的置信水平上显著。

更多细节请参见报告东方金工衍生品系列研究之八《局部波动率模型场外期权定价与对冲》

联系人
朱剑涛  021-63325888*6077

王星星  021-63325888*6108

张惠澍  021-63325888*6123
邱蕊 021-63325888*5091
李晓辉  021-63325888*1585

田钟泽  021-63325888*1589
罗鑫明  021-63325888*1588
王冬黎  021-63325888*1590

更多相关信息请关注东方金融工程研究微信公众号：dfquant

期待与您的交流！