期权与其他投资品种的对比

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期权屋   2019-9-7 00:54   5752   0
  
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来源:小马白话期权


与股票对比

1、小资金大收益
期权可以实现小资金大收益,无论是现在的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权还是未来可能推出的个股期权,都有这个特点。比如中国股票市场,最少需要买100股,对于很多小资金的朋友来说一些价格较贵的股票可能无法参与,但是如果我们做期权的,如图所示,以现在的50ETF期权来说,买入同等一张期权的数量来买50ETF的话,大概要花26000多元,但如果我们要买入期权合约的话,价格相对便宜很多。平值期权价格还算是比较贵的,一手认购期权大概是600元左右,相对于所对应数量的标的市值就明显少了很多。对于认沽期权也是类似的道理,最实值一档认沽期权大概需要花费5800元左右,相对于对应数量的标的市值也明显便宜不少。从这个角度来看,我们可以用一点点的资金撬动比较大的收益。

2、买方亏损可控
如果我们选择了50ETF认购期权,那么在这几天的下跌中,从3元以上跌到2.8元附近,如果我们买10000股,大约相当于承受2000元的亏损,但如果我们买期权呢,这里的亏损就相对可控,对于这个合约来说,因为还没有到期,他亏损限度有限,并且一个比较重要的特点是,看到某个品种,我们想抄底,如果用现货去抄亏损的金额可能比较大,但如果用认购期权抄底,买方的风险是可控的,到期后如果虚值合约,最多亏损也就是本金。如果我们想追涨呢,比下图所示,市场1月4日见底,涨到一个月后,我们觉得还会继续涨,但我们又不敢继续去加仓,因为我们担心买入后会下跌。那么我们可以选择买入一定数量的认购期权就足够了,如果真的没有按照预期中上涨,那么在这个过程中,我们的实际亏损也是可以控制的。


3、到期时间
到期时间对于买方来说并不是特别友好。比如图中所示,3月份合约还有17天结束,如果接下来的行情中没有大幅波动,那么我们现在所看到的虚值合约都会逐步到期,最后的结果是都会亏钱。即便后面的行情继续上涨呢,就和我们三月份的合约没有关系了,比如图中所示1月23日,星期三,50ETF是下跌的,我们买行权价格是2.4的合约,在1月份2400认购期权会归零,如果我们没有及时换成2月份合约,那么后面这段上涨和我们就没有关系了,这个合约已经到期了。所以时间有个期限的存在,对于买方来说是不友好。如果短期内标的判断更精准,我们就可以获得更高的利润,如果我们对判断时间把握不准,仅仅看好大的方向性趋势,中间的波动能承受,在这个过程中再加大资金买入,也可以获得一笔不菲的收益。


同期货对比

要注意的是对于期权来说,权利和义务是不对等的,期权的买方享有权利而没有义务,卖方只承担履约的义务。简单来说,如果一个买入期权认购方决定行权,认购的卖方就必须去履行自己的义务,将标的证券与权利方进行交割。但是对于期货来说买卖双方是对等。多头和空头是享受对等的权利和义务。一方要行权交割,另一方必须要履约,双方反过来也是一样的。期权的权利金是买方支付给卖方的,类似于3个月后买房子的押金,而期货上没有这个概念。在保证金制度方面,期权的卖方需要缴纳保证金,此举是为了防止期权的卖方无法及时有效的履行合约,而买方是不需要缴纳保证金的,投入的资金也相对较少,期货则是买卖双方都要缴纳保证金。从风险特征来说,期权的买卖双方风险是不对等的。比如认购50ETF3月2650合约,如图:


对于买方来说,最大的风险就是归零,不会被要求追加担保品或保证金,但是对卖方来说风险是无限的,因为行情一旦没有按照预期的发展,比如图中所示,该合约卖方如果从一开始就参与市场,中间没有平仓,则会出现比较大的亏损,理论上这个亏损是无限的。而期货买卖双方都需要保证金,那么一旦遇到比较大的波动,则很有可能出现穿仓,最后导致欠期货公司的钱。所以期货的买方和卖方风险是对等的,从这里就出现了一个期权独特的玩法,叫买入跨式。买入跨式,简单来说就是同时买入认购和同时买入认沽。无论接下来的标的走势朝哪个方向突破,我们都可以获得不错的收益。但是期货就无法做到这样。期货和期权相比,套期保值的作用和效果也不同,比如看涨行情下,我们买个认沽期权,如果行情上涨的认沽期权归零,那么我们最多就损失的是保险费,也就是买入认沽期权的权利金,对卖方来说,要么我们就按照合约价格出售,要么就得到权利金,有一部分额外收益。期货的套期保值呢,本质上来说是对期货合约标的进行套期保值,因为期货和现货价格的运动方向最终会趋同,故套期保值能实现锁定价格的目的。如果是期货合约,在上升行情的过程中开了空单,同时持有现货,结果就是当行情不断的上涨时,空单部分就会不断亏损,而现货部分则会不断盈利,如果不解锁,价格就被我们锁定在合约开仓的位置。 三
和权证对比

目前中国A股市场已经没有权证了,在这里我拿香港市场的涡轮来做对比。
1、发行方
我们知道场内50ETF期权是标准化合约,由交易所设置,每一个符合条件的交易者都可以做卖方,类似于发行方,而在涡轮,发行方一般是证券公司或者是投资银行。
2、数量
数量对于期权来说,数量没有限制,成交量,持仓量是可以随时增加的,并且不同的月份也会有不同的变化,是无限供应的。而权证呢,由于受到公司、券商、交易所等方面的限制,在某个阶段,市场上的流动数量是有限的。当然这个数量也是可以增加的,不过需要更繁杂的手续。
3、买卖方
对期权来说,只要我们资金允许,符合条件,都可以做买卖方。而权证个人投资者只能做买方。那么对于权证来说可能在某一个阶段,受限于数量有限,市场上的价格很可能会出现极端的方向,而期权是一个流动性比较充沛的市场,那么如果价格有明显的偏差出现的时候会快速的回归。
4、杠杆性
期权的杠杆性是可以选择的,而权证的杠杆比率是固定的,不同的合约也有一些区别。

和固定收益类对比

1、可实现稳健收益
比如我们卖出两边很虚的合约,没有极端情况发生的时候,是比较容易获得月化1%-5%甚至更高的收益。
2、浮动盈亏
期权随着市场的波动会有浮动盈亏。
3、概率
银行发行或者大机构发行的固定收益率产品,都是大概率可以履约的。但是现在市场上也出现了一些债券类,尤其是企业债开始有违约的情况出现,这还需要我们仔细辨别。比如我们看一个卖出一个很虚值的期权,三月认沽2100的期权,如图所示,依照目前的情况来估算,盈利概率是100%,最大支出是1481元,收入是25元,接近于2%左右的收益。


4、风控
固定收益类产品,一般情况下只要卖方不出问题,都可以履约。但是期权的卖方就要做好风险的防控,我们在后面的章节会进行详细的讲解。
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