商品期货ETF是一个好的配置工具吗？

开宗明义。不是！
为什么不是？配置的资产至少要同时满足两个原则：其一、长期的期望收益为正；其二、与其它资产的相关度不高（股与债，它们是投资之锚）。
它的期望收益不为正
先来看看商品指数的表现。首先看看有代表性的南华商品指数，如下图：

数据来源：WIND

从2004年成立到现在，从100点到1400点，只有波动，没有收益，不如癌股的沪深300，同样是年线，人家长这样（第三根柱子是2004年）：

数据来源：WIND

所以筒子们，买了000300的，不要抱怨很差了，那是因为持有期货ETF，真正幸福是比较出来的。
其实，不只预期中的A股期货ETF长这样，老外的期货ETF也一个鸟样。先插播一个资料（感谢中信期货研究部）：
全球商品ETF发展历程
海外最早的商品ETF可以追溯到2004年的SPDRGold Trust黄金ETF，此后商品ETF市场不断壮大，不论产品数量还是产品规模都持续增加。据Bloomberg统计数据显示，截至2019年4月份，全球ETF资产管理规模为5.60万亿美元，其中商品ETF的资产管理规模为1381.01亿美元，占所有ETF资产管理规模的2%，而股票类ETF的资产管理规模为4.34万亿美元，占所有ETF资产管理规模的78%。商品ETF与股票类ETF资产管理规模还相差较大。

Bloomberg统计数据显示，2005年全球商品ETF资产管理规模仅63.62亿美元。到2018年年末，已经上升至1359.59亿美元的规模。从数据上来看，2012年以前，商品ETF资产管理规模一直处于大幅增长阶段，在2012年达到最大规模1952.85亿美元，随后大幅下跌至2015年的869.17亿美元，近几年规模逐渐稳定。

背景是这样，但如我一样的庸俗的投资者肯定对这个市场规模没那么关心，不是基金公司，没法收管理费啊，还是来看看实实在在的业绩:

数据来源：彭博，文中数字单位均是%

特意只拉了有十年回报的基金，为正的不多，少数几个都在零附近。最后几列就惨了，持有时间越久，亏得越多。
嗯，第一个理由就这样说完了。可能有人问：不对啊，虽然长期不上涨，我可以做波段啊，可能阶段性配置啊。
我要说，拉倒吧，99%的收益都是装死装出来的，还有那1%人家是闪进腾挪身姿阿娜走位风骚出来的。你觉得你真的想要吗？或者真的是吗？难道有传说中的秘籍？还有什么战术战略资产配置，真不是追涨的么？真不是追涨的么？真不是追涨的么？
那么，再追问一下，为什么期货长期不涨呢？
期货只是一个表示价格的符号，按照价格的原则，供给少了价格涨，供给多了，价格跌。长期的供给是由什么决定的呢？生长效率。从长远来看，技术进步必然带来效率提升，供给增多，农产品是这样、能化是这样、金属也是这样（还记得路易十六铝碗的故事么？）。亩产千斤早已是现实，而几十年前只存在于放卫星中。
几个资产相关度如何呢？周频率滚动一年相关系数均值如下：

数据来源：WIND

商品和股票期实是正相关，而债券和其它两类资基本不样关。
是否能防范极端风险？简单从季度的收益图分布来看，商品和股指有较多的共振之处。

数据来源：WIND

那么，什么才是运用期货来进行尾部风险管理的工具呢？答案是管理期货基金。管理期货本是一种策略，但这种策略具有稳定的风险收益特征之后，可以当成资产一样的看待。下面是一张老图了，可以看到，的确，在这些年，管理期货基金能起到对冲尾部风险的作用。可以说，管理期货是股票型基金的黄金搭档。