大波动率的时刻怎么做?

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虚极守静   2018-4-28 23:15   3614   0
2016年开会到处谈cta量化,17年到处谈价值投资基本面,cta的圆桌论坛几乎消声遗迹。18年波动率提高,感觉cta又要回来了,不可否认的是,每年最好的大类资产都在轮动,很少有一个品种持续2年,我以前有个图(链接:大类资产配置需要轮动择时吗?)。
还有一个趋势,无论商品股票,谈基本面的越来越多,谈技术面的越来越少,这就导致那种急涨暴跌的行情,马上被懂的人拉回来,主要原因还是市场的发展趋势越来越理性,产业的人也在做,基本面好讲,无非模糊清晰而已,技术面千人千面,没法交流,黑箱子也无法公开。
投资就是这样,越来越多的人在谈的时候,不断的意见趋向一致的时候,是可以投资的,是趋势形成的必要条件。但都在谈的时候就不行了,公司也是这样,越来越好的时候最好,都好了就不好了,没预期了,人也是这样,都好了后面估计就无常了。
2018年,利率上下有顶底震荡,但上比下难,股票中小可能比大的好,优质的都没关系,精挑细选出来长期持有是可以的,搞投机两者应该都难有大的趋势行情机会。
工业品目前环境复杂,下面也很难有大空间,上去又很难,但总体下比上容易,反弹很高就空,不然就不追,利润空间不大弄不好套进去,宽幅震荡的不好不差的中小机会。

上面这几个东西,感觉有个共同特点,就是分歧很大,上下都有理由。不像2016年对黑色,大家意见是基本都趋于一致的,2017年对50也是慢慢都趋于一致收敛的,到最后大多数人相信,结果波动率就起来了。

有分歧的东西就难有大行情,一篇文章写完,马上可以写一篇反面文章,开会讨论2个小时,都很难互相说服谁,最后大家走一步看一部,互相觉得自己对,其实这种事情分析很容易,但是是没法决策的,因为一旦错了,很难办,到底出不出?对了,那有点反向,主意又不坚定,也没法持续拿着。
那种三句话讲明白,反面观点出来,轻松驳回去对方没话说的,开会半个小时,意见基本统一,业内转一圈,没啥重大分歧。然后外面的人不断认识到,说,嗯,**总,你说的很对,就是这么干,这就是清晰简单大机会。

今年觉得统一的意见就是2个:
1、波动率在提高,趋势度在降低。从年初的小股灾开始,到最近贸易战也闹的挺不消停,应对措施是谨慎,无论商品还是股指,没仓位不要追涨杀跌,有仓位不要乱动,波动率这个东西是情绪化的,人一生气,就容易爆发,但两天后一般气也就消了,所以要波动率提的很高,急涨暴跌的时候反着来。会很难做,最好回避,一定要做就要少做,波动率起来很大时候,轻仓做。
2、感觉越来越多的人在谈农产品。这可能也是个意见统一收敛趋于一致的过程,农产品可以等大趋势机会,前面零零碎碎也说了不少,白糖跌破成本,橡胶跌破成本,菜油岌岌可危,为什么还在跌?供求没啥大缺口,库存都很大。棉花玉米现在每年供给都有缺口,需靠每年抛储解决,价格就不跌了,但价格也还是没有明显起来,因为过去库存还没消化完。唯一剩下的豆粕是大供给大需求低库存,现在天气和贸易站一来,率先起来。总之,农产品过去几年是大供应,大需求,这个状态其实是很脆弱的,因为需求起来了不容易下去,由奢入俭难,但供给不可能无限丰收,无限扩大种植面积,无限提高单产,现在的问题就是各大品种都还有比较大的库存水平,这个库存如果下来,发生点外部刺激,就是大行情。
近期的豆粕就是个例子,阿根廷天气一闹,涨了一波,底部中枢肯定是太高了,美豆再破1000是比较难了,但如果仅仅如此,由于全球大豆库存还有历史新高9800万吨左右,国内豆粕是远到达不了3400的水平的(链接:如果减产2000万,豆粕能够飙到哪?——历史数据分析),但是,阿根廷减产后,全球累库存转变为去库存的环境情况下,边际的小改变,力量都会放大,比如近期贸易战,比如上个月29日的种植意向报告,包括今天晚上的usda报告,如果小利空就无视了,稍微点利多就扩大效果,基础脆弱了,这是一个变化。但今年的豆粕机会并不好抓。
后面我做个大胆的预测,农产品三年内各品种一定陆续走出较大的共振行情。但时机今年也不一定出,但未来一定会出,慢慢看。投资要想的远,行动早,现在要做的是准备工作,研究调查等待观察。
总之,2018年比较难,本年的预期收益需要降低一点。
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