国泰君安期货研究晨报

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国泰君安期货长春营业部   2019-7-27 09:59   3970   0
股指期货:期指或重回震荡格局
今日期指或重回震荡格局。IF主力合约IF1908支撑位3795和3772点,阻力位3829和3848点;IH主力合约IH1908支撑位2893和2876点,阻力位2919和2931点;IC主力合约IC1908支撑位4800和4772点,阻力位4855和4898点。昨日期指整体出现冲高回落走势,盘后显示前20大会员持仓变动IF、IC偏多头,IH偏空头。昨日陆股通资金净流入。在Shibor普遍下行的情况下,昨日央行净回笼1000亿元逆回购到期资金。隔夜美股涨跌互现。外部贸易摩擦进入缓和,苏州进一步收紧限售、限购政策。目前市场关注焦点在于预期即将召开的政治局会议,对下半年政策的定调。在昨日大涨后市场或再次进入震荡期,以等待靴子落地。操作上以区间思路交易为主,注意止盈止损。

国债期货:期债或震荡为主
期债或震荡为主。TS1909支撑位100.100元,压力位100.300元;TF1909支撑位99.500元,压力位99.900元;T1909支撑位97.850元,压力位98.440元。流动性方面,央行未开展逆回购操作,今日有1000亿元逆回购到期,当日实现净回笼1000亿元;政策方面,稳外贸政策密集出台,包括提升出口退税率,扩大出口信用保险保单融资规模等,期债或震荡为主,回踩20日均线。

黄金:金价震荡,短线操作
短期市场震荡整理;中期来看市场呈现震荡偏强行情
沪金1912日内关注区间318-322元/克。日内选择区间318-322短线操作,0.7止损。

白银:继续抬升
隔夜外盘白银继续收涨,下方支撑参考16.2-16.3附近,上方阻力参考17.0附近;内盘沪银主力1912夜盘亦震荡小涨,下方支撑参考3950附近,上方阻力参考4030附近。隔夜欧美股市涨跌互见,欧元创两个月新低,上周美国EIA原油库存降幅远超市场预期,美油仍跌近1.6%;欧元区7月制造业PMI近七年新低;美国7月制造业PMI创十年新低。
操作上,隔夜黄金震荡收涨,白银继续收高,技术上白银周线级别仍上破自2016年7月高点以来的下行趋势性上沿阻力,近两日海外白银ETF持仓亦继续大增,沪银夜盘继续多头增仓。

铜:市场平淡,价格震荡
美国7月Markit制造业PMI初值创2009年9月以来新低,6月营建许可月率持续负增长。欧元区经济前景黯淡,欧元区7月Markit制造业PMI初值低于预期和前值,德国7月制造业PMI初值创7年以来的新低。中国央行资金净回笼,国务院常务会议要求清除企业不合理费用负担。从现货情况看,国内现货升水扩大,库存减少;LME现货贴水扩大,库存增加。欧美经济走势疲弱,但中国政策利好,判断沪铜1909震荡,支撑46800元/吨,阻力47500元/吨。

铝:隔夜收平
隔夜伦铝小幅回升,沪铝夜盘收平。宏观方面,美国7月Markit制造业PMI创2009年9月以来新低,显示美国经济第三季度开局疲软。欧元区7月制造业PMI录得2012年12月以来的最低,德国、法国7月制造业PMI亦不及预期及前值,欧元区经济前景黯淡。从行业面来看,此前公布的电解铝社会库存继续有小幅回升,累库仍在继续,下游铝棒库存也在回升,且氧化铝仍偏弱,目前均价已接近2500,不过山西及河南产区已然亏损,等待后期氧化铝产能出现调整。此外,近期下游铝材价格及铝棒加工费略有企稳,下游淡季预期没有超预期的淡。消息面上,乌克兰对我国铝轮毂发起反倾销调查。
操作上,近期沪铝暂无明显的趋势性走势,隔夜内盘收平,不过后续走势仍待基本面数据的跟进,就目前铝产业链来看,暂无进一步的利空因素,淡季消费也未超预期。近期需关注工业企业利润数据及下周二的中美经贸磋商情况。

锌:价格偏弱
美国7月Markit制造业PMI初值创2009年9月以来新低,6月营建许可月率持续负增长。欧元区经济前景黯淡,欧元区7月Markit制造业PMI初值低于预期和前值,德国7月制造业PMI初值创7年以来的新低。中国央行资金净回笼,国务院常务会议要求清除企业不合理费用负担。从基本面看,终端消费持续偏弱,现货升贴水下滑,价格整体偏弱。

铅:价格震荡
消费旺季心理驱动,沪铅1909震荡。

镍:隔夜明显上涨,结束此前跌势
隔夜伦镍明显上涨,沪镍夜盘亦明显上涨。宏观方面,美国7月Markit制造业PMI创2009年9月以来新低,显示美国经济第三季度开局疲软。欧元区7月制造业PMI录得2012年12月以来的最低,德国、法国7月制造业PMI亦不及预期及前值,欧元区经济前景黯淡。从行业面来看,上游镍矿供应方面较为充裕,镍铁国内外供应仍有增量,镍铁现货报价有所止涨,下游不锈钢价跟随镍价有所回落,8月初步排查的钢厂排产计划显示300系产量将有小幅环比下降,对原生镍的需求支撑有所降温,整体来看镍基本面利多因素逐渐消退。消息面上,江苏众拓新材料科技有限公司不锈钢集中冶炼项目推进。
操作上,近期沪镍走势震荡,隔夜内外盘均结束了连续下跌态势,有明显上涨,主力合约多头资金未出现明显减仓,近期走强的可能性仍在,不过后期走势需基本面数据的跟进,需持续关注8月核实后的钢厂排产计划。

铁矿石:震荡偏弱
唐山限产力度加码,制约铁矿石需求,VALE宣布又一矿山复产,产量为500万吨,供应端减量预期有所缓解,暂以震荡偏弱思路对待。

螺纹钢热卷:震荡偏弱
钢材库存连续积累,弱平衡格局延续,近期铁矿石及焦炭连续调整致成本端松动,震荡偏弱思路。

硅铁:偏弱震荡;硅锰:偏弱震荡
下游钢铁行业限产不及预期,库存累积增长,硅铁出口环比下降27%,锰硅依然维持产量扩张态势,偏弱震荡思路。

焦煤焦炭:轻仓操作
观点:周三焦炭价格震荡下行。短期市场对于焦化的环保限产预期仍在,但钢材价格大幅下挫对市场心态影响较大,焦炭维持区间震荡格局。
操作建议:轻仓操作。

动力煤:空单平仓
观点:周三动力煤期货震荡上行。短期动力煤1909合约在550-570元/吨的支撑依然有效,一方面,550元/吨是2018年以来现货价格的低点,市场对于击穿2年的现货价格低位没有足够的预期。另一方面,政策上有较大的不确定性,进口煤平控压力上升,同时国庆70周年大庆临近,煤矿是否会出现较为严格的安全检查存在较大的不确定性。
操作建议:空单平仓。

玻璃:短期反弹不可持续漫长的震荡市
反复磨蹭的震荡市。1450-1460左右短线有支撑。

豆类:震荡
观点:周三日盘国内豆类仍呈现“油强粕弱”格局,豆油和豆粕之间仍是“跷跷板”效应。不过周三日盘棕榈油走强也对豆油起到了一定的带动作用。目前美豆产区大部分地区气温正常,7月底左右部分产区气温有所上升,有气象预报显示未来两周美豆产区天气干热,所以隔夜美豆略有上涨。中美贸易磋商部分,昨天外交部记者会上有记者提问是否美方代表团将于7月29日赴上海磋商,中方暂未确认,后期等待中方进一步确认。短期预计豆类暂时震荡为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)

玉米:震荡筑底
短期震荡,中期偏多:上周五玉米冲高回落,夜盘继续下跌,前期连续上涨一周多的企稳走势被打破,盘面继续筑底。基本面来看,现货价格有支撑且港口库存不断下降,但猪瘟仍不乐观,饲料需求弱。短期天气又无炒作点,因此前期反弹基础弱,行情再度回调。
目前09合约即将结束,建议前期有多单的投资者,关注2001-1909的价差(目前价差有走弱的迹象),寻找合适的移仓机会。对于空仓者建议观望为主。

玉米淀粉:行业开工率下降,短空长多
中美贸易战预计短期难以结束,谈判进度对于市场构成的短线扰动已逐步成为一种新常态,市场已有了一定的心理预期。原材料玉米拍卖成交率的持续偏低,反应出了目前市场的需求整体不旺。因成本支撑,玉米淀粉的下跌动能已经减弱。个人认为,若中美谈判达成一定程度的解决方案,做好政策落实后的短线冲击准备。临储拍卖对短期价格构成一定压力,但长线来看不必过分担忧。操作上建议,技术性压力区间可短空;回调时,可逐步布局趋势性多单。CS1909支撑位2250-2300,压力位2350-2400。

白糖:91反套适量止盈
单边:短期资金面偏短多(进口加工投放节奏影响、期货修复贴水),中期维持区间震荡思路。
价差:91反套适量止盈。
SR1909合约支撑参考4900-5000元/吨,压力参考5300-5400元/吨。

棉花类:弱势震荡
新年度全球棉花供需平衡表偏宽松。国内正由消费淡季逐渐过渡,但受限于资金与订单双重压力,纺企随用随买,尚未形成大规模集中补库,棉花需求释放缓慢。在基本面未有实质性好转的背景下,郑棉1909合约反弹动能不足,仍将延续区间震荡格局。操作上投机以震荡思路对待,持有现货者则可根据自身拿货成本,逢高进行对冲。郑棉1909合约支撑位12700元/吨,压力位13600元/吨。仅供参考。

菜籽类:油强粕弱,短线操作
昨日菜粕走势偏弱、菜油偏强震荡,近期有消息称国家放开5家企业的美豆采购资格,对粕类价格有所打压,昨日有传言民营企业购买菜籽,资金买油空粕。菜粕跟随豆粕,短期看,美豆产区天气有所好转,中美贸易关系有缓和的迹象,国内猪瘟仍在发酵,价格承压;长期看,美豆存在天气市炒作的基础,生猪存栏继续下降空间有限,禽类养殖利润处于高位,国内消费有望边际改善,预计价格偏强。菜粕自身来看,近期国内菜粕需求较差,需求被豆粕挤占,豆菜粕价差扩大,目前菜籽进口仍受限,关注中加关系及近期菜籽到港情况,预计短期弱势震荡概率较大。菜油方面,自加拿大进口菜油利润丰厚,民营企业试探性买船,国企仍不采购,后期关键看海关检验环节;目前从加拿大之外地区进口成本在7200元/吨以上且进口量有限,另外,7、8月份菜油进入季节性消费旺季,09合约自6800附近快速反弹,近期走势偏强,预计菜油在6800-7200大区间震荡。
操作上建议菜粕短线操作,菜油短线操作。RM1909支撑位参考2350,阻力位参考2400;OI1909支撑位参考6900,阻力位参考7000。

棕榈油:多单持有
昨日棕榈油继续走强,棕榈油自身基本面来看,目前产地需求较差,7月较6月略有好转,产量增速持续偏低,后期存在天气炒作的预期;国内前期需求较好,华南生柴消费是亮点,近期需求稍显疲弱,后期到港量偏多,但近期产地价格稍强势,国内棕榈油进口利润下降。短期看,资金做空动力不足,在粕类价格疲弱的情况下,资金买油空粕对油脂价格也有所提振,预计棕榈油偏强震荡走势的概率较大,关注产地的出口能否好转;长期看,关注产地的产量能否持续偏低,趋势性的反弹还是需要供应端的持续收缩。
操作上建议多单持有。P1909支撑位参考4250,阻力位参考4350。

鸡蛋:逢高离场
建议逢高离场:上周四1909合约突破4700后,短线大幅上涨,周五价格一度达到4900,但尾盘冲高回落。从现货价格来看,近期鸡蛋现货价格走势较好,资金情绪偏好,目前1909和2001合约都已创新高,盘面风险已经不断增加。建议多单逢高离场。

红枣:坐果良好对期价形成压力,未来关注下游中秋备货及天气情况
阿克苏坐果良好(产量或正常)及销区清淡暂时对行情形成压制,技术层面破位,但在中秋节前预计不会深跌,关注9800元/吨附近支撑。关注后期消费阶段性好转(8月初的中秋(9月13日)备库)、供给是否变差(雨水,9月-11月)的观察期导致的可能的上涨行情。10月份之后市场交易重心逐步转为首次交割仓单成本,即统货收购价(现货价格、陈枣、天气、政策)的情况,红枣期货波动区间或明显加大。

原油:测试压力,谨防回调
昨夜,油价震荡下跌。尽管EIA库存数据显示原油库存大幅超预期下降逾1000万桶,但对油价的提振作用非常有限。而此后市场消息称科威特与沙特将重启中立地区的原油生产,可能会带来50万桶/日的产量增长,这给盘面带来很大的打压,油价回吐此前涨幅并最终收跌。目前来看,尽管7月美联储尚未降息,但因为市场早早形成一致性预期,潜在降息带来的利多基本出尽。而中美贸易谈判进展尚无结果,伊朗局势扑朔迷离,短期利多空间也有限,需谨防油价本周反弹后的再次回调。综合来看,建议继续关注伊朗问题、美联储降息和全球原油库存变化情况。

PTA:偏弱震荡;MEG:震荡看待
PTA:


今日PX现货价836.92USD,今日汇率6.886,PTA原料成本4351左右,PTA加工费1431左右。
目前的市场节奏受到外力不间断的冲击,PTA价格波动剧烈,PTA进入新的平台震荡。基本面没变化,聚酯产销无持续好转迹象,后期PTA将会重新进入累库的节奏,但预计不多且织造端原料库存较少,短期偏弱,但09-01价差小于基差,目前看09无深跌基础。(本人观点仅供参考,不作为交易依据,请投资者注意防范和控制期货投资风险)。
MEG:
市场信息方面,1.上周华东主港地区MEG港口库存约110.6万吨,环比上期减少8.2万吨。2.据华瑞信息不完全统计,7月18日至7月24日,预计到货总量在15.7万吨附近。
乙二醇去库带来的涨价告一段落,市场注意力开始转向弱需求端,目前终端还未企稳,乙二醇暂时测出价格高点,短期震荡看待,若织造开始补库,预计乙二醇重新强势,中期看,乙二醇仍面临高库存制约,预计不会有超级大反弹。(本人观点仅供参考,不作为交易依据,请投资者注意防范和控制期货投资风险)。

天胶:震荡整理
1、据印尼7月24日消息,印尼农业部一位高级官员周三表示,受真菌性病害的影响,印尼2019年天然橡胶产量料较2018年的376万吨下降15%。
印尼农业部负责种植事务的主管Kasdi Subagyono表示,真菌性病害已经侵袭大约38.19万公顷的橡胶园,并且预计还将进一步扩散。受影响的橡胶园目前在南苏门答腊、北苏门答腊、邦加勿里洞、南加里曼丹、中加里曼丹以及西加里曼丹地区。
印尼橡胶协会(Gapkindo)会长Moenaiji Soedargo称,上半年橡胶出口量降至20万吨。
该国当局正在向胶农提供技术性援助,包括分发额外数量的化肥以控制病害。
印尼政府本月初表示,部分地区的病害可能已经传播开来,因为农户对化肥使用等方面的作物养护费用减少。
按照之前国际三国橡胶联盟理事会(ITRC)达成的协议,从4月开始的四个月内,印尼天胶出口量共计削减9.8万吨,其与泰国和马来西亚在这四个月内将共计削减24万吨的天胶出口量。
2、2019年6月,泰国出口天然橡胶(包含复合橡胶)29.5万吨,同比增3.2%,环比增11%。本月出口中国天然橡胶15.8万吨,同比增39.8%,环比增56.4%。
本月各品种出口除标胶同环比双增外,烟片、乳胶均出现不同程度的下降。标胶出口同比增40.1%,环比增长43.8%;烟片胶出口同比降26.1%,环比降18.8%;乳胶出口同比降19.8%,环比降20.7%。
此外,本月出口到中国的标胶达到13.1万吨,环比大增98%,同比大增72%。烟片胶出口到中国同比降54.6%,环比降16.7%。乳胶出口中国同比降16%,环比降27.6%。
数据还显示,6月份泰国出口混合胶3.1万吨,同比大降73.7%,环比大降64.8%。
综合来看,泰国6月份天然橡胶、混合胶合计出口32.6万吨,同比降19.3%,环比降7.9%;出口中国18.9万吨,同比降18.2%,环比增0.5%。
盘面贴水混合,混合价格较为坚挺,交易所仓单回落至40万吨水平。1-9价差扩至970元/吨。宏观方面:白宫新闻秘书发表声明称:美国贸易代表将前往上海继续进行谈判,以改善美中贸易关系。有关谈判将从7月30日开始。刘鹤副总理将代表中国牵头谈判。宏观方面中性偏好。近期印尼真菌性病害影响印尼产胶量,印尼农业部官员表示:印尼19年天胶产量或下降15%;另外泰国北部及东北部干旱依然较为严重,降雨量偏少,也对割胶产胶造成一定影响。天气异常及病害肆虐是多头炒作的主要因素。听闻云垦要为20号胶挪仓,去交易所交货。总体来说,目前多空交织,供需预期双弱,我们预计日内震荡整理为主。

沥青:去库支撑月差,但谨防单边回调
昨夜,油价受到EIA库存数据超预期下滑有所提振,但科威特与沙特宣布或增产50万桶/日打压盘面涨幅,造成沥青成本端小幅坍塌。在原油市场短期利多出尽的情况下,需谨防沥青成本端坍塌造成的BU下跌。
现货市场方面,去库预期被继续证实,支撑BU强势。尽管上周炼厂开工率提高了4%,但本周炼厂库存继续大幅下滑,从上周45%下滑至本周38%。同时,全国各地社会库存也在不断消化。如此高速的去库进一步反映了华东地区雨季过去后终端需求的转好。而在华南地区雨季逐渐结束后,未来这一去库过程仍将持续。我们此前曾反复强调,去库给BU带来的最大提振作用体现在BU1912-BU2006月差上。而又由于去库利多仍然在发酵,这一月差未来仍有一定扩大空间,尽管随着淡季逐渐过去这一扩张幅度剩余空间或比较有限。
综合来看,去库带来BU的强势将在BU1912-BU2006月差上继续体现,但随着油价在前期利多出尽,本周反弹后或再次回落,BU1912需谨防成本端坍塌造成的单边回调。

LLDPE:短期气氛转弱
日内塑料市场整体气氛偏弱,虽然石化报价暂时维持,各地区市场价格继续回落,整体波动不大,成交刚需为主。煤化工方面,神华拍卖日内气氛骤降,起拍价格虽较上一日持平,但线性货源全部流拍。商品方面,品种之间有所分化,化工品整体走势偏弱,塑料价格震荡下行。目前来看,库存出现反弹,终端采购回落,短期气氛偏弱,但终端需求将逐步会乱,预计走势有所反复。
操作上,空头暂时观望。

PP:短期偏弱  中期震荡
短期弱势,日线级别震荡,周线级别震荡或上涨。上方压力9000、9800.下方支撑8500、8300。

纸浆:偏弱震荡
临近月末,主要港口及地区纸浆库存陆续公布,均处于高位盘整状态。外盘方面仍显朦胧,市场消息反馈针叶浆提涨20美元/吨或存压力,市场观望气氛浓郁。而国外个别数据的延迟发布,亦对市场形成间接利空影响。下游方面:生活用纸市场或将稳定。白卡纸行情大致稳定,交投不足。目前华中地区部分经销商出货节奏依旧平缓,消化库存为主,采购积极性一般,基本随销随采。华东地区部分经销商观望市场,供需比较平衡,库存比较合理。铜版纸、双胶纸市场行情盘整为主,总体来说基本面仍偏弱,预计利好兑现后盘面重回偏弱震荡走势。

甲醇:偏弱震荡
市场信息方面,昨日有两套甲醇外盘装置停车检修,港口库存继续增加。在供过于求的环境下,盘面仍在测试甲醇工厂何时减产。目前西北地区价格跌至1650,已经击穿完全成本,但企业仍未有减产动作。预计09合约仍然偏弱运行。时间上若保持目前基本面现状,基本面的利空要完全消化预计要等到09合约交割月后,那时09合约对01合约的影响就会变弱。对01合约而言,有较多的供应端和需求端故事可以炒作(天然气限气,MTO投产等),建议等待多头驱动,然后抄底。

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