（瑞达期货研究院期权组）
白糖期权主力合约概览 数据来源：Wind郑商所瑞达期货研究院（注：IV为平值看涨和看跌的隐含波动率均值；HV30为期货30日历史波动率；到期剩余时间为自然日。） 今日白糖期货合约SR901减仓小跌，收报5166元/吨，涨跌幅为-0.86%，成交量为72.69万手，持仓量为40.33万手，日增仓-5910手。当前的历史波动率和隐含波动率皆处于历史中高位，隐含波动率在历史波动率上方贴近运行，在国内新榨季日渐明朗情况下，料后市隐含波动率将有下行趋势。受此影响，看涨期权普遍下跌、看跌期权普遍上涨。 今日白糖期权成交量5.44万手（按双边计算，下同），较上一交易日有所减少，持仓量增加3968手至31.64万手，成交额4736万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.85和0.68，从成交量PC比率来看短期情绪较乐观，从持仓比率来看长期仍显悲观。从持仓分布来看，看涨期权在5400处有最大持仓量，显示此处存在压力位；看跌期权在4800有最大持仓量，显示在此处存支撑。整体上，成交较为活跃的一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的79.40%和13.28%，持仓量占比分别为75.16%和17.29%。白糖期货SR901所对应的期权合约系列成交量最大、流动性最好。 国际方面，ICE原糖期货昨日震荡小跌，巴西农业咨询机构Datagro周一称，巴西2018/19年度糖产量预估从2910万吨调降至2730万吨，去年糖产量为3606万吨减少24%，全球2018/19年度糖供应缺口预计为71万吨，全球供应过剩局面似乎正在加速转变，同时巴西雷亚尔货币维持强势，利多因素支撑盘面高位运行，短期或高位震荡；国内方面，有消息称，由于中国政府放宽对边境贸易商人的查扣力度，使得近两周近乎停滞的中缅边境贸易再次恢复正常，同时随着新榨季的开启，国内依然处于增产周期，郑糖的压力将越来越大，短期料震荡偏弱走势，SR901合约今日下跌，关注支撑位5100元/吨。机构前20名持仓方面：看涨期权净多持仓基本不变，看跌期权净多持仓增加。期权操作上，方向性策略：建议暂时观望。波动率策略：当前隐含波动率维持在90分位附近运行，处于历史高位，可以选择做空波动率，采取叠做式看跌策略，即卖出2份SR901-C-5200，同时卖出1份SR901-P-5100。 | 
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