芝加哥交易员聊期权第一篇

作者：芝商所特约评论员寇健

在中国，甚至于在全世界只要是搞金融投资的，巴菲特这个名字是无人不知，无人不晓。

在人们的心目中，巴菲特是一个"价值"投资者。大家只知道巴菲特擅长于发现有价值的股票，买进来，收起来，长期持有，获得巨额利润。

但是人们不知道的是：巴菲特长袖善舞，他的很大一部分的收入是从他所拥有的保险公司， GEICO 得到的。

巴菲特的Berkshire Hathaway在1996年收购了保险公司 GEICO。这家保险公司现在每年给BerkshireHathaway 带来了一百四十亿美元的收入 (Revenue) 。

期权就是保险，购买期权就是购买保险。期权可以对各种投资头寸提供一定程度上的保护。期权的保险费，又被称为期权的权益金，和保险公司的保险费在英文里是一个词：(Premium)。

但是尽管如此，期权与保险还是有以下四个主要的不同点。

第一：期权可以保护市场上行和下行的风险。也就是我们所说的看涨期权 (Call) 和看跌期权 (Put)。保险只能保护下行风险，比如说汽车保险。

第二：期权的标的产品价格和保险费每一秒钟都在变动，而不是像保险业的标的产品很少变动，保险费几个月甚至一年才调整一次。

第三：期权的保险费可以交易，保险业的保险费只不过是投保人和保险公司之间的一个契约，其他人不可以染指。

第四：买期权可能赚钱，买保险只能起保护作用。

正是因为如此，在过去短短的人类历史长河中的四十几年里，几乎世界上所有的金融标的产品都有了期权，期权衍生品已经是一个上万亿美元的巨大生意。

由于期权是世界上目前为止人类发明的最精密的投资工具，所以期权不仅仅可以保护我们的投资头寸。同时，通过正确的运作，还可能给我们带来收入。

交易期权的收入可以分为两种：投机型收入和生意型收入。

投机型收入非常好理解：在正确的时间，购买正确的期权。比如， 2009年有一位白银 (交易代码：SI) 期权交易员在白银价格50美元的时候，买入大量的白银看跌期权，一天收入了几百万美元的佳话。但这是投机，不是每天都可以赚几百万美元的生意。

期权投机型收入的机会比比皆是，比如11月30日OPEC 会议之前买入WTI 原油期权 (交易代码：CL)、12月14日美国联邦储备银行 FOMC 会议之前买入美国政府10年债券(交易代码：ZN) 期权。

对于期权生意型收入，就不是那么简单了。期权的生意型收入就如同开设一家保险公司，卖出期权(保险)，收取期权保险费，收入对冲风险。 (今后会在这一专栏里详细论述期权生意型收入)

但天下没有免费的午餐。无论是投机型期权交易，还是生意型期权交易，都是会有风险的。

今后，每逢星期二，我们会在这一专栏里，逐一地向大家介绍期权的基本理论和分析解释各种期权交易策略的风险和收益。