零和游戏？你真的了解期权交易的真正价值吗？

　　传统观点可能会说期权是零和，但在本文中，让我们讨论一下非常规观点，以下列问题为前提：期权给市场和社会带来了什么价值和效用？
　　我是个有选择能力的知识分子，我喜欢工具的力量、数学和灵活性。因此，当我听到对期权交易的批评时，我会非常激动。
　　除了风险、杠杆和对导致次贷危机等对期权不正确的指责，其中一种说法是：期权交易是没有价值的零和游戏。
　　期权交易真的是零和游戏吗？
　　那我是不是没有比一个赌徒或扒手好到哪去，因为抢走了一个别人辛苦挣来的钱？
　　1．“零和游戏”是什么意思？
　　零和游戏是指只要有赢家，就必须有相对应的输家。这种输赢之间的相互作用创造的价值为零，一个非输即赢的世界。
　　拉斯维加斯和体育博彩业的书籍把这写成了打赌，你选择你的球队去赢得这场比赛，而不管两个对手之间的分数或差距。如果你赌A队，他们赢了，你就赢了。
　　如果你赢了，对手方（选择B队）就会输。没有分红的收入，没有努力的回报。结局就是你赢或者你输。
　　我们把这作为我们对零和博弈的一般理解，看看上面解释的规则是否与期权交易有任何意义或相关性。
　　2．股票交易是“零和博弈”吗？
　　如果我们运用对零和游戏含义的一般理解，那么传统的股票交易是否属于“零和赌博”？
　　在股票交易中，就像在任何类型的交易中一样，有买方和卖方，股票价格每变动一美元，另一方则承担实际亏损（空头）或机会损失（卖方）。
　　然而，传统的智慧会说股票交易不是零和游戏。在买卖股票时，你创造价值。随着时间的推移，你为自己创造了无限收益、红利的额外收入和资本增长的潜力。
　　你还为公司创造价值，提供必要的资本，用于扩张和增长机会，为其他投资者创造红利，以及公司继续生产、现代化和盈利的方式。这种价值还以产品和服务、就业、应税实体、社会和慈善事业的企业伙伴等形式为社区创造了更大的利益。
　　股票交易远不是零和游戏。在许多方面，这是一个提供个人（微观）和社会（宏观）利益的价值主张。
　　3．交易期权肯定是零和？
　　所以，在绝对状态下，零和就是得失，如果你继续相信到目前为止提出的论点。
　　同意股票交易的价值创造命题及其所产生的连锁反应，提供同样的机会来证明价值，难道不是合乎逻辑的吗？
　　为什么其他人必须将赢家与输家的零和博弈联系在一起？
　　让我们做一个期权交易与汽车保险的类比。据我们所知，保险为我们提供了基于纯粹风险的潜在损失的保证和思路。纯粹的风险是那些不可预见的，在本质上是偶然的，而不是基于得失。
　　您购买汽车保险是为了防止与拥有和经营汽车有关的经济损失，包括因您或他人对您造成的身体损害而造成的经济损失，以及因您或他人受伤而可能发生的身体伤害。
　　您支付保险费，即您与保险公司之间的价值交换与所提供的保险的风险相称。在这种情况下，没有赢家或输家。事实上，我们的期望是保险公司保持偿付能力和盈利能力，以保护你不受财务损失的影响。即使你从来没有经历过事故，你所支付的保险费是你得到的安宁的代价。
　　这感觉就像你得到了一些有价值的东西（保护），以换取有价值的东西（溢价）。
　　期权以完全相同的方式运作。
　　你支付（或获得权利金）的交换条件是，如果市场的走势与你所相信的相反，你可以锁定你所拥有的股票的价格，或者购买你想购买的股票，或者保护股票（或你的投资组合）的价值。
　　如果期权到期毫无价值，如果你支付了权利金，你失去的仅仅是权利金。如果你是权利金卖方，在这种情况下你不会损失。
　　4．期权作为风险转移工具的起源
　　我们将通过回顾期权的历史，进一步说明期权作为一种保险工具的概念。期权和期货的起源始于两千多年前希腊和日本的投机者押注各种收成。
　　1872年，罗素·塞奇（RussellSage）将场外看跌看涨期权带入美国。
　　然而，买卖双方的匹配是一个费力的手工过程，并要与操纵者进行斗争。
　　然后出现了buckets shops，在那里，交易员会押注股票价格的变动而不持有股票。当然，这种基本上是非法的行为，这种活动认为期权不仅仅是零和游戏的言论并不是一个好兆头，但请接受我的说法。
　　这些buckets shops的活动吸引了监管当局，最后，对场外期权市场的一些控制来自美国证监会（SEC）。
　　直到70年代芝加哥交易所看到大宗商品期货大幅下跌，并决定成立一名官方机构后，交易才开始增长，1973年期权的管制交换（CBOE），该交易所仅以看涨期权合同开盘。4年后才有看跌期权合同。
　　由那些拥有丰富期货经验的人经营的新交易所，意味着期权不仅可以用作投机工具，也可以用作风险转移工具。
　　随着市场对可替代金融产品的信心不断增强，金融界认为期权的增加不仅是一种交易工具，也是一种可替代的金融产品。风险转移工具．
　　我所说的“风险转移”是指将潜在的损失转移到另一方进行价值交换-从法律上讲，这将是一个考虑因素。
　　是的，保险单必须有同样的考虑才能成为具有法律约束力的合同。
　　遗憾的是，我们终于回到了保险公司的例子，在这个例子中，保险公司为潜在财务损失（价值减少）的风险提供保险，不是基于损失的实际经验，而是基于损失的潜在可能性。
　　期权以类似的方式运作。你支付或获得权利金的基础上，是为了保护价值，将利润固定在一定水平上，或根据当前或未来的市场情绪增加收入。
　　保险公司采取相反的一方，通过期权清算公司（OCC）的匹配是期权卖方。
　　OCC创建了具有约束力的合同，并为交易所提供了一个流动性、有序和高效的市场。
　　如果执行期权，您符合合同的条款和交易结果。如果期权到期毫无价值，您将受益于所提供的保护。如果合同与你的直觉相反，你可以在到期前做出一笔交易，以获得有限的收益或损失。
　　所有关于期权作为风险转移工具的性质的描述，都使其远离零和游戏，其绝对优势在于输赢。
　　期权是一个提供内在价值和真实价值的非常有价值的命题，不管他们是怎么被利用的。
　　5．对冲者与投机者：利润保护与利润寻求之间的交易对手互动
　　OCC为期权交易创造了一种抵消，将买卖双方配对，以建立一种交易对手关系，并提高市场的效率。
　　对冲者往往是买家，寻求保护头寸，以防止不利的多头或看跌走势，并通常在合同的有效期内持有。投机者寻求利润，可以通过结束交易将自己从不利地位中移除。
　　这意味着，那些寻求保护利润者（多数情况下是买家或对冲者）与寻求利润者（卖方或投机者）之间的交易对手互动为市场提供了巨大的价值。
　　在许多期权交易中，交易对手是“为保险买单”的对冲者，而不是直接与对方头寸相反的投机者。投机者往往以更快的速度进出头寸，并在到期前平掉头寸。
　　如果仓位在到期前变成了实值0.01美元，交易者就会有更高的损失风险，采取投机性的立场。平掉头寸可以保护交易者，并进一步保持利润和保护性仓位之间的平衡，同时还附带了良好的流动性副产品。
　　6．价格发现与稳定论
　　最后，让我们简要讨论一下价格发现和稳定度在确定期权价格时与市场供求有关的论点。
　　价格发现论适用于期货合约的交易，用于确定玉米、小麦、石油和牛等商品的现货价格。密切关系的期货和期权使得这一论点与期权同样重要，更具体地说，是它们的定价和套期保值能力。
　　期权定价以隐含波动率（IV）为基础，在买卖双方之间创造了一种投票机器。IV可以转化为基础股票的预期价格变动，这有助于交易员和标的资产在事件发生前做好准备。
　　这些信号允许交易者购买保护性头寸，看跌期权进行对冲，这让我们回到了“保险价值”的观点。
　　7．结论思想
　　尽管历史坎坷，期权向现代市场和现代交易者展示了一个重要的价值主张。
　　说期权交易是一个零和游戏，只适合赌博者和做市商，而不适合零售期权交易者，这是不公平的。
　　所以下次在卖出有价值的看跌期权你应该引以为豪，因为你提供给别人思想的平静和有价值的保护，如果在这个过程中赚到一些钱，当然会更好。
　　作者：DrewHilleshiem
　　译 | 期权小师妹

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