PTA波动率曲面的局部状况

近日由于PTA持续震荡，造成其波动率曲面，特别是虚值端的波动率曲面，起伏较为明显，虚值端并不特别稳定。如下图所示：

上图中波动率曲面整体来看我们可以看出从虚值0.97左右开始出现坡度，也就意味着开始增加，直至5500的虚值位置，PTA波动率开始处于高位，但是随着近期时间的收缩，以及PTA期货行情的震荡，图中红圈部分显示出虚值端波动率呈现褶皱起伏，区间位于30%-35%左右，期间存在波动率回落现象，特别是从顶部35%下降到33%，降波2%，意味着什么？意味着期权价格急剧缩水。

上图中2区域曲面实际上较为平稳，位于轻度虚值整体平面，自这一刻开始，波动率开始整体升波，一旦整体升波，则意味着降波就会很困难，只能是局部的变动，而整体上来说则受到影响特别小。因此，我们通过局部的波动率曲面的变动来分析短期内波动率行为，就是介于30%-35%区间震荡，所以认购的波动率的头寸此时不必担心。

那么认购方什么时候要害怕呢？如下图：

如果上图画圈部分我们当作整体降波曲面，则意味着，价格要整体缩水，此时我们应该警觉起来，是不是会出现在降波趋势中的急速下跌，如果那样的话，我们对于权利金的价值评估就要重新考量。因此波动率曲面是我们对于期权报价当中的一个重要参考。

最后说一句：PTA期权是二叉树定价模型，进行报价，二叉树模型所推演出的隐含波动率要比BSM高，因此可能会与自己定义的有所区别，但整体曲面并不影响。