爆雷季！最近股票怎么看？

应验

1
有阵子没写股市了，今天聊下。
为啥今天聊？因为到了个有意思的时点。
按照监管要求，每年4月30日前，A股上市公司，需要披露上一年的年报，和一季度的季报。
所以，最近这阵子，估计各家公募、私募，从基金经理，到研究员，都在天天加班。
每天扫N份新出炉的年报、季报，研究分析。
而且随着财报的披露，上市公司股价，也会波动增加，尤其财报数据超预期时。
这里面最典型的，就是“快递茅”，顺丰控股。
2月18日以来，2个月时间，42个交易日，股价从124，跌到62，几乎腰斩。
图片来源：wind
但这轮下跌，实际上泾渭分明为两个阶段。
第一个阶段，35天跌了30%，原因是估值太高了，也就是“杀估值”。
我们发现，去年7月后，顺丰的PE（市盈率），就开始了大冒险，不断刷新历史高度。
随着春节后各种茅齐跌，顺丰也不例外，毕竟太贵了。
但实际上，这个阶段也就跌了20多天，之后10天一直在横盘。
第二轮下跌，8天跌了20%，原因是一季报预亏9亿，也就是“杀业绩”。
实际上，这波下跌，主杀也就4天，就跌了差不多20%。

2

看完顺丰的案例，还记得老南在年初视频、之后的几次直播，还有3月初《都说大通胀来了，为何黄金跌几个月了？》中，反复提到的，戴维斯双杀？

如果供给型通胀来临，拉高企业成本不说，结果还卖不出去，库存积压，那业绩就要难看了。

也就不仅仅是跌估值，还要跌业绩，这就是导致股价暴跌的王中王，还有个专业名词，叫“戴维斯双杀”。
也就是，既杀估值，还要杀业绩。
举个例子，假设一个股票，估值PE是80倍，每股收益是2元，股价是160元。
如果PE跌到40倍，每股收益还是2元，股价是80元，腰斩。
如果PE跌到40倍，每股收益降低到1元，股价是40元，脚踝斩。

这其实就是老南今天这篇文章，要聊的重点。

3
最近，老南发现，不少上市公司的年报、一季报中，都已经有了上述，通胀冲击利润的影子了。
如“新能源茅”隆基，今天刚发的季报，我们看到了“增收不增利”的现象：
营业收入增加了84%，但利润只增加了34%，一半都不到。（特别提醒，这段分析不涉及个股买卖建议，只分析一个现象）

为啥会这样呢，报告中很清楚，营业成本增加明显。

再看看多晶硅料的价格：

当然，不少上市公司，包括隆基，通过长单、开口合同等方式，减少了通胀带来的成本压力。
但是，下游的需求呢？是否能承接？

4
上周，老南在看券商研报中，看到两张触目惊心的图，虽然基本符合我们年初的预期，但依然看的很触目惊心：
一方面，居民收入增速，远低于往年，没钱。
另一方面，因此，虽然生产已超均值，达到疫情前水平。但消费，并没有恢复，非常疲软。
也正是这点，会在下半年，让很多公司，很难受。
也就是通胀从上游传导下来了，但没有消费接走，最后影响公司利润。
具体逻辑，都在上月初的《都说大通胀来了，为何黄金跌几个月了？》中，说的很清楚了。

结
所以，基于上述数据和逻辑，老南还是维持之前的观点：
1、今年春节后的下跌，属于去年结构性牛市（少数行业暴涨）的回调，属于结构性熊市；
2、4月份大概率有个反弹，但预计很难创新高；
3、下半年不少公司，面临杀业绩的冲击，但整体A股市场，很难出现崩盘行情；
4、因此，股票基金，别最近一反弹，就又好了伤疤忘了疼，又大笔杀进去。当然，定投没事。
5、今年的投资机会，在于有效需求带来的稳定业绩增长，和低估值带来的安全边际。有机会，但是小机会。
6、全面大通胀，目前看概率并不大，因为消费不支持。

-END-

作者：南小鹏，石榴询财创始人，国际金融理财师（CFP）持证人，江苏省理财师协会秘书长，畅销书《识破迷局》作者。金融投资从业17年，曾就职海通证券，国资紫金所。

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