期权早报（05-22)

豆粕基本面
周一晚，美豆在中美经贸联合声明之后高开收高，7月合约在电子盘交易时段上冲24美分至1022美分一线回档，场内交易时段回稳巩固性上扬摸高1027美分一线回落，收盘上涨24美分。本次震荡幅度与前次震荡58美分相比，当量不足一半，显示市场对贸易战这个概念已经淡化了，未来美豆的走势将回归市场本身的主导因素。可以适当关注美国大豆种植区天气、USDA种植进度以及周度检验报告和销售报告。
  连粕在周末声明之后的表现相对温和，主力M1809合约围绕2950一线震荡，震荡幅度为41元/吨，震荡幅度相对较小。白盘开盘受到电子盘上涨的影响而高开14元/吨，并没有出现与美豆相反的走势，表明此前连粕的调整已经较为充分，市场反而愿意跟随美豆高开。经历本轮冲击之后，连粕与美豆之间的相关性将逐步回归以往的正相关关系，两者之间的比价也将逐步回归正常区域。
  趋势跟踪策略：M1809中线空头依托3150持仓，收复2990减持。翻越2990短线试探性买入。
  豆油表现相对偏弱。主力Y1809合约受到周末现货坚挺的影响试高遭遇获利盘打压而回落，触及5800关口之后修正，空头增仓压制盘面。午后空头继续增仓封压，一度失守5800关口走低，显示空头此前平仓的部分头寸，又重返市场。夜盘交易时段，空头压力减弱，市场逐步形成对峙状态，持稳概率略大，关注美豆、美豆油冲高对盘面的影响。

豆粕期权成交和持仓数据
豆粕期权新上5月份合约。较上一交易日，豆粕期权各合约的成交量和各合约的持仓量整体均有增加。

PCR分析

目前全合约和主力合约的持仓PCR均大于0.7，认购持仓量依然小于认沽持仓量，说明投资者普遍看跌情绪依旧较大。

含波动率情况

豆粕期权的隐含波动率长期整体处于上升状态，但目前有持续回落。5日、20日隐波均线有明显拐头下降的趋势。
从历史波动率锥可以看出，目前豆粕隐波有回落趋势，已处于75分位数处附近，目前大家对于短期波动率预期偏高，短期内波动率有上下降的可能性。

波动率情况

近数月来豆粕的历史波动率整体是震荡上升，20日和60日整体趋势均有上扬；目前短期波动率短期有上涨的趋势，其中5日均线有较明显反弹的势头。

期权主力合约偏度情况

目前的豆粕期权主力合约偏度在均线附近，偏度较合理，并没有呈现出太明显的趋势或交易信号。

策略推荐

技术面来看，目前豆粕已突破布林线下轨；隐含波动率均在历史高位；不确定接下来会不会开始反弹，为了守住成果，继续推荐9月平值卖蝶式策略，即卖2手2950认购期权、买1手2900认购期权、买1手3000认购期权。

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