卖出期权策略

“最近就是躺着卖赢的走势。”

我以为听错了，立即回了一句：”躺着卖yín?”

“你在看岛国的爱情动作片吗?”

胖胖不理我的问题,继续说：“最近真的是两腿开开的跨式卖下去就赚钱，只恨自己没本钱下海。”

我实在听不下去了，义正词严的纠正他：”卖出寛跨式的期权策略，那么高雅且通俗的期权策略，干嘛说得像是体力活似的，好像我们都在赚什么钱呀！”

胖胖仍用台湾传统交易室内男性荷尔蒙喷发环境内的对话；都用脏话加上黄色双关语汇组成的交易员专用语。

各位千万别以为我是随便吹牛的，当年在台湾交易室内许多美女交易员，说起脏话时，比起男性更不遑多让，我想主要的原因是在交易上一定要气势不能输给盘势，就像网球比赛中，那些选手每次击球总要大喊一声一样，尽力完成先前的每一项交易计划，包括止盈止损及情绪的发泄。

躺卖就赢?

如果从标的资产上证50ETF的走势来看，自2020年7月8日至11月18 日(下图一)区间震荡了很长的一段时间，对中线的趋势交易者来说根本就是阿鼻地狱的折磨，方向上稍微向上走一小段就立即回头，下跌褔度也有限，在标的物的方向交易上，除了猜中区间范围低买高卖，否则不容易获利。

图一:2020年7月8日至11月18日,上证50ETF日线走势图

可是若从另一个角度来看，卖出寛跨式的策略,确实是最省心及最容易的获利方式了。从近期跨式走势，即”权利金和”的走势可以看出为什么好赚。

举11月合约成为主力合约后来看,在2020年10月22日的第一天开始卖出各虚一档行权价的期权，即卖出3.3元的认沽期权及行权价3.5元的认购期权，”权利金和”从开始就一路向南的下跌，到目前完全没有回头的迹象(下图二)。

我们事后来看这是一个完美的向下趋势走势，偶有反弹向上，但旋即恢复原先大方向的向下走势。若仅将这图型走势拿给多数趋势交易者看，都觉得趋势明显，容易交易，躺着卖赢。

图二:2020年10月22日至11月18日，行权价3.3元认沽期权和3.5元认购期权的”权利金和”30分钟走势图

市场总是有一定的运行规律的，每当一波买入波动率能够暴赚的行情出现后，下个波段大概率则是卖出波动率能稳稳的赚（下图三），这就是我们一般所谓的波动率”回归均数”。毕竟市场不可能永无止境的大波动下去，当浪潮退去后，只有等待下一个浪潮再度来临。可惜的是，人们太常受到先前情绪的影响，许多事情发现的太晚，看到别人赚大钱时，再买入波动率时大多已接近尾声；而波动率到顶后，该卖出时，又受到先前被市场重击的情绪影响，不敢放手去卖，导致交易上绑手绑脚，常常顾此失彼，处处受限。

图三:上证50ETF波动率日线走势图

简单的回测

我们在先前连续好几篇讨论了双卖的方式，但是在今年做双卖策略可行吗?今年波动虽然不小,但是也充满了不少的机会。我们就用先前文章所说的方法，若IV在75分位之下则持有卖出虚值一档的寛跨式，若任可有一天损失50元,则立即出场，在第二天9:35闭着眼再杀进场。

条件:

(1) 20000元做一组，资金使用率约30%
(2) IV