期权一周 | 标的小幅反弹，波动率下降显著

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【一周摘要】本周为2017年第一周，截止1月6日收盘，距离1月合约到期剩余13个交易日，标的50ETF现货小幅反弹，波动率显著下降，认沽合约的义务方本周有较好收益。

【一周行情回顾】

标的现货：上证50ETF本周小幅反弹，周五报收于2.314元，较上一周上涨0.027元，周涨幅为1.18%，周振幅为1.88%，单日最高振幅为1.27%；全周成交额为17.83亿元。

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权：本周期权认购合约涨跌互现，认沽合约多数下跌，其中，1月行权价为2.250A、2.20、2.25的几个认购合约涨幅最大，分别达到18.17%、17.92%和15.64%，而1月行权价为2.20、2.250A、2.25的几个认沽合约则出现较大跌幅。

图一、50ETF日线走势图

来源：文华财经数据，日期：2017/01/06

图二、期权合约涨跌幅

数据来源：WIND，日期：2017/01/06

【一周交易回顾】

上证50ETF期权日均成交37.48万张，其中，认购期权22.09万张，认沽期权15.39万张；日均持仓量为135.16万张，其中认购日均持仓80.70万张，认沽日均持仓54.46万张。

图三、期权一周成交量

数据来源：WIND，日期：2017/01/06

图四、期权一周持仓量

数据来源：WIND，日期：2017/01/06

【波动率分析】

标的历史波动率：历史波动率呈现下降趋势，5日、30日波动率最新值分别为0.087和0.140；

隐含波动率：iVIX指数周五收于0.1449，较上周大幅下降0.0273。

表一、近3个月50ETF历史波动率统计值

数据来源：WIND，日期：2017/01/06

表二、一周50ETF历史波动率统计值

数据来源：WIND，日期：2017/01/03-2017/01/06

图五、上证50ETF历史波动率

数据来源：WIND，日期：2017/01/06

图六、iVX指数

数据来源：上海证券交易所，日期：2017/01/06

注：中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

【策略分析】

一周优选：

策略简介

卖出勒式策略：卖出相同到期日、较高行权价的认购和较低行权价认沽期权合约；

策略观点：看空波动率

盈亏：标的小幅波动可盈利，大幅波动则亏损（详见盈亏图）

例：卖出购1月2350+卖出沽1月2250合约

下周展望：

本周并未出现波动率的节后效应，标的波动性呈现明显的下降趋势，预期下周该趋势将会延续，因此，建议投资者关注卖出勒式策略的运用（例：卖出购1月2350+卖出沽1月2250合约）。

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