匿名人员
2019-6-7 01:59
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投资要点
核心观点： 本周，煤炭板块下降 0.8%，沪深 300 指数上升 1.0%，煤炭板块表现弱于大盘。 动力煤： 产地价格松动叠加下游需求疲软、 库存高企，短期动力煤价格仍存下探可能，后期随着夏季来临，气温升高，电厂日耗水平预计将有所提升，但由于下游库存高企，电厂补库意愿存疑，动力煤仍存在旺季不旺可能。 焦煤： 目前焦煤的供需格局较为健康，虽然下游焦企焦煤库存持续增加后续补库节奏可能放缓，但短期焦煤价格预计仍将高位维稳。 焦炭： 目前焦化厂多保持高开工率低库存运行，供给稳定；需求侧钢厂存在补库需求，使得焦化厂订单充足，短期焦炭价格预计有望继续强势运行。 投资策略上： 经济下行压力下韧性犹存，行业估值仍处于历史低位。 本周煤炭板块下跌 0.8pct，表现弱于沪深 300上涨 1.0pct，行业表现与大盘出现分化。首先，盘指的上升主要源于国际贸易因素预期的边际性减弱以及 MSCI 扩容带来的资金进场；煤炭行业弱势则是因为 5 月制造业 PMI 重新落入荣枯线以下，内需和外贸承压背景下市场对于经济下行的预期恶化。 年初至今我们反复重申无论是焦煤的需求侧还是动力煤的供给侧均存韧性，在经济的下行压力下煤企的业绩仍然能够得到保证；从当前时点看， A 股市场的估值修复尚未完成，当前多数处于破净状态的焦煤企业以及前期滞涨的动力煤企业仍有估值修复的空间。主要看好长协占比高或产量有增长的标的： 陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注： 兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注： 淮北矿业、潞安环能以及有望受益于山西国改标的： 西山煤电，焦化股建议关注： 开滦股份、山西焦化，以及煤炭供应链标的瑞茂通。
行业要闻回顾：（1） 1-4 月全国煤炭开采和洗选业实现利润 828.6 亿元同比下降 16.5%（2）2018 年全国新发现煤炭矿产地 20 处（3）我国煤炭产能利用率提升至 70.6%。
国际煤价： 动力煤价格环比下跌，炼焦煤价格下跌（1）截至 5 月 30 日，纽卡斯尔动力煤价格为 79.39 美元/吨，周环比下跌 1.93%。（2）低挥发喷吹煤价格 134.00 美元/吨，周环比下跌 1.47%。
国内煤价：港口动力煤价格全面下跌，港口焦煤价格周环比持平。（1）截至 5 月 29 日，环渤海动力煤指数收于 578.00 元/吨，周环比下跌 1 元/吨；截至 5 月 31 日，秦皇岛 5500 大卡山西优混价格 592.00 元/吨，周环比下跌 18 元/吨。（2）截至 5 月 31 日，京唐港山西产主焦煤库提价收于 1770 元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格为 2050.00 元/吨，周环比持平。（3）截至 5 月 24 日，无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格持平。
国内库存：秦港库存环比上升、 6 大电厂库存环比上升；焦煤港口库存环比上升，焦化厂焦煤库存环比上升。（1）本周，秦皇岛港库存 634.50吨，周环比上升 2 万吨，广州港库存 214.00 万吨，周环比下降 21.2 万吨。（2）六大电厂库存 1748.63 万吨，周环比上升 76.74 万吨，日耗煤 55.35万吨/天，周环比下降 4.9 万吨/天，可用天数为 31.59 天，环比上升 3.84天。（3）京唐港炼焦煤库存 323.00 万吨，周环比上升 16 万吨，独立焦化厂（100 家）炼焦煤总库存 793.23 万吨，周环比上升 4.73 万吨。
风险提示： 经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。
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