医药行业周报：恒瑞医药入局PD-1，国产单抗进入收获期

市场回顾

本周医药生物行业上涨 0.77%，跑输沪深 300 指数 0.23 个百分点，在28 个申万一级行业中排名 21。本周除中药与医药商业下跌外其余医药子板块均上涨，化学制剂涨幅最大，上涨 2.26%，中药及医药商业分别下跌 1.12%和 1.78%。截至 2019 年 5 月 31 日，申万一级医药行业PE（TTM）为 32.02 倍，相对沪深 300 最新溢价率为 172%。

核心观点

本周市场震荡行情延续，通胀预期主题的农林牧渔板块和贸易战概念的稀土板块（有色金属）表现强势。医药生物虽受带量采购等政策影响短期承压，但在贸易战利空市场方向仍不明确的情况下，其免疫属性及长线价值凸显，目前我们依然维持之前观点，建议配置部分业绩确定性较高的个股。

恒瑞医药宣布 PD-1 单抗卡瑞利珠单抗获批上市，成为继信达生物和君实生物国产第三家 PD-1 单抗企业， 2019 年我国已有四个单抗产品上市。单抗具备副作用小、疗效突出的优点，是制药领域中增长最快的细分子行业。近年来我国企业持续加大研发投入，单抗研发数量爆发式增长，政策鼓励下，研发速度也持续加快，众多产品迎来上市关键时期，国产单抗已进入收获期。研发扎堆，竞争日益白热化，我们建议关注相较研发进度较快，种类较多的优质实力上市公司如恒瑞医药、复星医药等。

行业要闻

恒瑞医药正式入局 PD-1

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国家药监局公布第二批临床急需境外新药多为罕见病药物

风险提示

行业政策风险、药品安全风险、研发风险、业绩不达预期风险。
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