机械设备行业五月月报：地产竣工增速有望上行，关注电梯行业需求改善

本月市场回顾

本月机械设备指数下跌5.66%，创业板指下跌8.63%，沪深300指数下跌7.24%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第9位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）27.74倍，相比上月有所下降。全部机械股中，本月涨幅前三位分别是光力科技、红宇新材、华伍股份，月涨幅分别为49.57%、27.97%、23.81%。

本月专题：地产竣工增速有望上行，关注电梯行业需求改善

建安投资底部回升，房屋施工数据表现良好。2019年1-4月，全国房地产开发投资额累计达到34217亿元，同比增长11.9%，扣除土地购置费后的建安投资额23816亿元，同比增长5.5%，经历2018年3月以来的持续回落后，2019年建安投资开始恢复正增长。房屋施工面积增速自2018年3月以来稳步上行，2019年1-4月，房屋累计施工面积达到722569万平方米，同比增长8.8%，增速较去年同期提升7.2pct。

期房销售占比提升，竣工与新开工面积增速背离。2018年以来，我国商品销售呈现出期房销售面积占比提升的特点，截至2019年4月，我国期房销售面积在商品房销售面积中的占比已达到84.7%，相比2017年12月的76.4%提升8.3pct。2018年以来，竣工面积始终处于负增长状态，与新开工面积增速出现背离，意味着大量的已开工房屋尚未竣工交付。

期房交付周期驱动，房屋竣工增速有望年内上行。从历史数据看，房屋新开工面积增速与期房销售增速基本一致，但相比期房销售有一定的滞后性。每一轮“销售-竣工”周期内，期房销售增速高峰和房屋竣工面积增速高峰通常间隔出现，受期房销售合同约束，这一间隔周期通常在2-3年，随着期房交付期的到来，房屋竣工面积增速会相应提高。2015年以来，我国房地产竣工面积增速始终低于期房销售增速，在期房交付压力下，房屋竣工面积年内有望迎来上行。

地产竣工有望回升，料将带动电梯需求释放。电梯在房地产项目接近竣工时会进行采购和安装，从历史数据看，伴随竣工增速见底，电梯产量增速会出现提升，且提升时点略早于或接近竣工增速回升时点。2019年以来，电梯产量增速已经明显回升，截至2019年4月，电梯累计产量达到21.5万台，同比增长19.4%，较去年同期大幅提升16.4pct，创2015年以来新高。在下游房地产施工和竣工的带动下，预计未来我国电梯市场需求有望得到进一步改善。

核心组合：华铁股份、三一重工、恒立液压、杭氧股份、中环股份、北方华创、克来机电、华测检测、晶盛机电。

风险提示：下游需求不及预期，经济、政策、环境变化。
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