匿名人员
2019-6-7 01:58
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事项：银监会公布2019年一季度主要监管指标。截至2019年一季度末，我国银行业金融机构本外币资产276万亿元，同比增长7.7%。商业银行一季度实现净利润5715亿元，同比增长9.44%，净息差2.17%，同比提升9BP，环比降低1BP。商业银行不良贷款率1.8%，环比降低3BP；拨备覆盖率为192.17%，环比提升5.86pct。
平安观点
一季度利润增速提升显著，行业息差环比略降1BP。一季度商业银行实现净利润5715亿，同比增9.44%，较18年同期提升3.6pct，环比18年四季度单季利润负增有明显改善。利润增速的提升主要源于上年同期的低基数以及量价齐升的贡献。一季度行业ROE、ROA分别为13.24%、1.02%，环比18年四季度改善151BP、12BP，但较上年同期分别降低76BP、3BP。一季度商业银行净息差2.17%，同比提升9BP，但环比收降1BP，结束了17年以来的持续修复态势。股份行息差改善仍然领跑，同环比提升且单季改善幅度走阔；大行和农商行净息差触顶回落，预计全年息差仍面临进一步收窄的压力。
大行带动行业不良率延续下行，不良走势分化拨覆率再提升。一季度行业资产质量延续改善：1）虽然不良余额和关注类贷款余额环比略有回升，但一季度末不良率和关注类贷款比例分别收录1.8%、3%，环比上年末降低3BP、13BP；2）行业拨备覆盖率环比进一步提升5.86pct至192.2%，后续银行信用风险认定计提将更加细化。各类银行资产质量走势依然分化，大行不良率再降9BP至1.32%，拨覆率大幅提升，资产质量继续领跑行业；股份行不良率相对平稳，维持在1.71%，拨覆率微升；城商行和农商行略有波动，不良率均较上年末提升9BP分别至1.88%、4.05%，拨覆率分别降低7.9pct、4.04pct至179.26%、128.5%。
投资建议：一季度商业银行的经营数据整体来看主要需要关注以下几点：1）利润增速显著提升，主要是年初信贷放量拉动以及息差同比明显提升的贡献，也存在18年同期低基数的原因。2）大行和农商行息差环比下降，分别环比收降2BP/32BP，资产端定价受政策调控和流动性充裕影响显现，股份行仍受益于利率下行以及零售转型息差持续走阔。3）行业资产质量延续向好，但城商行和农商行不良率略有回升，主要与加大确认力度和会计准则风险分类调整有关。整体上，一季度行业基本面延续稳健改善的态势，在信用风险集中释放、以及在量升价稳下未来业绩仍具确定性，但季度增速环比回落是大概率事件。目前行业动态PB在0.84倍左右，上周受宏观经济和外部事件影响市场投资情绪波动，但板块基本面相对稳定、分红率高，具备相对配置价值。我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、中信银行、农业银行、中国银行。
风险提示：1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；2）政策调控力度超预期；3）市场下跌出现系统性风险；4）部分公司出现经营风险。
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