汽车整车行业：4月量价继续齐跌

每周复盘

本周 SW 汽车下跌 4.6%，跑输大盘 0.2%，所有子板块均出现下跌形态， SW乘用车跌幅最大。在申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 20 位，排名靠后。估值上， SW 汽车板块较上周有所下跌，商用载货车跌幅最大。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面依然超过白色家电，但依然低于白酒， PB 方面仍低于白色家电和白酒，汽车零部件板块估值（PE 和 PB）低于计算机和传媒。

景气跟踪

4 月乘用车产销数据略低于预期。 1） 4 月份狭义乘用车实现产量 161 万辆，同比下滑 18%，狭义乘用车批发销量 155 万辆，同比下滑 17%，狭义乘用车零售销量实现 151 万辆，同比下滑 17%，新能源乘用车批发 9.1 万辆，同比增长28.4%。 2） 4 月份汽车经销商综合库存系数为 2.0，同比上升 25%，环比上升11%，自主品牌库存系数为 2.55，环比上升 20.9%；合资品牌库存系数为 1.74，环比下降 2.2%；高端豪华&进口品牌库存系数为 1.78，环比上升 17.9%。 3） 4月下乘用车终端价格整体继续下降，降幅相比 4 月上缩小。半月降价幅度超过1000 元有 21 款（上期 11 款）。

重点关注

国六国内各省市拟实施时间发布；佛山出台奖补政策：过去三年建成的充电桩可申请补贴；欧盟 ESCAPE 项目推出自动驾驶定位模块。

投资建议

2019 年汽车板块配置，战略乐观但战术上务实。“增值税下调”是 2019 年特有的利好因素，助于加快乘用车本轮景气复苏的节奏但对需求向上带动的弹性不能抱有太高预期。选股上建议更注重业绩自身驱动力强劲的个股，整车优选【广汽集团+江铃汽车+长安汽车】，零部件优选【万里扬+星宇股份+拓普集团】，服务板块【中国汽研+广汇汽车】

风险提示：乘用车需求复苏幅度低于预期
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