传媒行业周报：中报预期渐近关注边际改善标的

投资要点：

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-4.52%、-4.54%和-5.67%，传媒行业指数涨跌幅为-4.27%。细分到传媒各子行业来看，各子板块均下跌，其中动漫指数跌幅最高，为-6.00%。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为新媒股份（300770.SZ）上涨19.37%，昆仑万维（300418.SZ）上涨7.11%，三七互娱（002555.SZ）上涨26.54%。跌幅Top3分别为中广天择（603721.SH)下跌26.92%、*ST游久（600652.SH）下跌22.64%、*ST东网（002175.SZ）下跌22.28%。

2019年中报渐近，我们认为两个维度布局：维度一，业绩层面渐修复：我们在4月行业报告《2019一季度票房172亿元低开静待二季度增速回正》中指出内容端看，上映影片能否成为爆款，取决多种因素，但核心是电影内容引起观众共鸣；渠道端看，4月观影人次下跌收窄，5月有望回正，进口片叠加7月5日国产片《八佰》定档，助力二季度以及后续院线票房数据回暖，继博纳取得院线牌照后，华人文化近期取得跨省院线牌照，优质企业在电影产业链做优做强。可关注院线万达电影、横店影视。

内容端：奥飞娱乐2019年中报业绩同比增加5%-25%，现金流回正，2019年老IP持续更新IP如《机灵宠物车》将2019年9月上线；电影《八佰》定档有望助推华谊兄弟三季度业绩；电影的弹性带来电影公司的波段预期。同时，可关注游戏板块，伽马数据现实2019年Q1手游357亿元，环比增加4%，同比增加18.2%。图书出版类，新经典4月16日推出麦家2019年强力之作《人生海海》已在京东文学榜中新书小说类位居第二名，2018年出版行业收入增速拐头向上至1.2%的营收增速，出版行业的营收率先走出下跌通道，在2018年出现复苏，可关注低估值的南方传媒以及中国出版、新华文轩等。

维度二，自上而下主题政策支持的超高清视频产业链，我们认为该线有望成为2019年-2020年的主线，相关方从内容方+运营商+渠道平台方均有望受益：我们仍看好并推荐新媒股份、贵广网络、芒果超媒等。

给予行业推荐评级。

风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）重点关注公司未来业绩的不确定性；3）行业估值继续下行风险；4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等
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传媒行业周报：中报预期渐近 关注边际改善标的

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