食品饮料行业2019年第17期：五粮液改革信心强动力足

投资策略

上周A股市场有所回调，主因中美谈判进程影响市场信心。其中食品饮料指数下跌3.96%，白酒板块下跌5.58%。白酒板块层面，贵州茅台成立营销公司，市场关注度高。既茅台商超卖场招商方案落地后，贵州茅台集团营销有限公司成立，由茅台集团全资控股。市场近期担忧营销公司是否会伤害上市公司利润，在茅台渠道利润率高的背景下，直营系统带来的增量与利润是否由营销公司获取。

五粮液对产品、渠道、品牌深化改革。五粮液召开2018年度股东大会，渠道将加强扁平化管理和控盘分利政策，借助第八代普五的推出和数字化赋能来实现。控盘分利是二次收益、增值收益，给经销商、终端和消费者的意外惊喜。第八代经典五粮液将于6月份上市，经销商普遍认可889左右的出厂价。经销商层面，厂家将重点引导思维转变，完成核心网络的构建工作，共同搭建与消费者沟通的平台。终端层面，专卖店方面的核心工作是扫盲区域和技术赋能；社会化终端是择优筛选；KA卖场是谋划构建平台，优化考核。下一步五粮液计划将30家原本供应KA的经销商形成KA供应链公司，把KA卖场渠道做的更规范，档次更高。产品结构层面，品牌清理节奏不会停止，当前阶段目标是把品牌清理到45个左右，条码数350个左右。五粮液坚持主品牌“1+3”和系列酒“4+4”的产品矩阵，超高端501产品作为价值标杆，501五粮液和经典五粮液之间的产品占位已在规划。

板块一周行情回顾

上周食品饮料指数周跌幅为3.96%，涨幅位列第10。食品饮料行业细分板块内，上周啤酒（1.91%）、食品综合（1.16%）和调味发酵品（0.96%）表现相对靠前，肉制品（-8.73%）、白酒（-5.58%）和其他酒类（-3.89%）表现相对较弱。

本周重点公告和新闻

【茅台集团营销公司正式挂牌，将直面终端，负责团购、商超运作】

【五粮液召开股东大会】

【2019年4月，10省市主产区生鲜乳的价格为3.54元/公斤，同比增速2.53%，环比下降1.32%。】

风险提示

行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期
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