匿名人员
2019-6-7 01:57
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积极把握回调创造的优质银行投资良机
当前需重点把握银行基本面稳健、大资金青睐、政策环境改善的有利条件，4月以来估值回调创造配置良机，5月正是大资金入市关键节点，银行估值有望修复，建议积极配置。银行板块三要点需要提请市场关注。第一是银行基本面继续稳健向好，核心盈利驱动较为强劲。第二是政策环境有望持续改善。央行对中小行实行较低存款准备金率，释放适度宽松信号，货币政策仍有较大支持空间，银行有望受益。第三是5月正值大资金入市关键节点，适逢4月市场回调创造配置机会，银行估值有望修复。推荐平安银行，成都银行、交通银行、招商银行。
银行业绩继续向好，中小行息差有望超预期上行
一季度银保监会银行业监管数据反映行业绩继续向好，量升价稳质优继续演绎。一季度净利润（剔除邮储银行）增速为8.11%，较2018年提升3.39pct，银行业业绩处于向上区间。“量升”趋势明朗。一季度末商业银行（剔除邮储银行）资产增速达8.87%，较2018年末提升2.17pct，资产提速扩张主要是贷款高速增长拉动。价稳趋势演绎。一季度净息差2.17%，较2018年末微降1bp，主要由于国有大行息差收窄，股份行与区域性银行息差上行，主要是同业负债成本处于低位的贡献。市场负债成本低位预计对于同业负债占比较高的中小行息差将形成支撑，息差有望超预期上行。
风险分类新规影响可控，约束风险偏好利于稳定价
金融资产风险分类新规对上市银行资产质量与盈利影响有限，新规约束银行风险偏好提升有望促成资产端定价稳定。首先，新规将风险分类资产范围拓宽将增加非信贷类资产的减值准备计提，上市银行已较早开始对此进行风险分类与拨备计提，影响预计整体有限；我们测算若上市银行投资类资产拨贷比均提升至1.5%，以2018年归母净利润为基准计算的负面影响为1.4%，该影响可通过降低贷款减值准备基本对冲。第二，逾期90天以上资产纳入不良类，上市银行已基本消化不良贷款剪刀差，预计受影响较小；第三，明确交叉违约标准，加速不良贷款确认，以尽早实现风险出清。
大资金入市关键节点，估值回调创造配置良机
5月为大资金流入关键节点，银行股估值有望提升，4月以来的板块回调更促成投资良机。5月14日MSCI已将A股纳入因子提升至10%，有望为A股引入增量资金1522亿元人民币，其中银行股271亿元。另外科创板即将启动，银行股作为底仓优质配置品种，也有望获得打新资金的积极配置。4月以来大盘调整带动银行行情回调，估值洼地创造有利配置机遇。目前板块估值静态PB（5月13日）回落至0.83倍，为年初以来的低位；目前已有5家银行2019年Wind一致预测股息率超过5%。从估值修复与股息回报两方面来看，银行股当前投资性价比均较高，建议积极配置。
风险提示：经济增长不达预期；资产质量恶化超预期。
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