建筑行业公布2018年报及2019年一季报，板块保持平稳增长，总体费用减少。行业各项数据增长保持平稳。细分板块有所分化，房建、海外、设计、钢构财报表现较好，园林业绩下滑明显。2019Q1后，基建补短板热度减退，机构关注度下降
支撑评级的要点
板块保持平稳增长，2018年毛利率小幅提升：2018年建筑板块主要上市公司合计营收47,017.31亿元，同增10.19%；归母净利1,390.53亿，同增5.74%。2019Q1营收10,635.27亿元，同增13.69%；归母净利312亿元，同增15.53%。2018年尽管全年资金面趋紧，建筑板块上市公司整体依然保持平稳较快增长。2018年全年毛利率小幅提升0.50pct至12.06%。但投资收益有所减少以及资产减值损失增加对净利润构成一定影响，全年利润增速低于营收增速。2019Q1毛利率同比基本持平，各项费用率均有小幅下降。资产减值损失大幅减少，资金回暖同时促进资产价格上涨，行业主要上市公司公允价值损益有明显增长，导致Q1利润增速明显高于营收增速。
房建、海外、设计、钢构四板块表现较好：房建、海外、设计、钢构四个细分板块财务指标相对较好。房建、基建、工建三大板块营收规模较大，但房屋建筑在营收增速、项目周转速度方面相比基建、工建等优势更为明显，或与2018年以来房屋新开工面积增速持续高涨密切相关。随着2019年基建补短板进入落地期，预计2019年基建板块业绩增速有望提升。海外板块负债率相对其他板块较低，盈利能力较高。未来一带一路进一步推进，参与者增加，预计对毛利率会造成一定影响。装修板块负债率相对其他板块较低，公司体量普遍较小，2018年企业计提资产减值较多，或与房企资金趋紧坏账率提升有关。园林板块因资金趋紧导致行业业绩全面下滑，风险集中爆发。设计板块毛利率相比其他细分行业更高，项目回款更好，新上市公司更多，目前正处于业绩释放期。但2018年下半年以来，板块业绩增速有下滑趋势。钢构板块2018年报表总体表现较好，业绩增速较快，项目周转速度较高，未来随着装配式建筑渗透率提升的预期，钢结构板块业绩仍有提升机会。
重点推荐
建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股：一是基建补短板铁路交运先行，推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥；二是基建利好前端工程设计，推荐行业龙头苏交科；三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块，推荐家装公装双轮驱动的行业龙头金螳螂。
评级面临的主要风险
基建资金到位情况不及预期，地产需求进一步下探，工业企业利润下滑，房屋竣工未有改善。
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